[THE VIEW]瞄准剔除指数股票的长期投资策略

Published 29 Oct.2024 12:00(KST)

剔除标普500等指数
成为长期投资新思路
精选优质标的或迎来大成功

近期备受关注的长期投资策略中，有一种是投资被指数剔除的股票。以标准普尔500指数为例，该指数追踪在美国上市的规模最大约500只股票的表现，随着时间推移，会有股票被纳入或被剔除。理所当然，被纳入指数的股票，原本是在市值排名500名开外，因股价上涨而进入前500名，因此往往是近期表现出色的股票。相反，被剔除的股票则是近期表现相对较差的股票。那么，为什么会出现一种专门投资被剔除股票的策略呢？

首先，被纳入指数的股票，会由于多种原因在短期内股价上涨。这更多源于流动性增加以及各类追踪该指数的基金带来的买入需求，而非企业内在价值本身的提升。这也与动量交易（趋势跟随）策略一脉相承：即在过去约3～6个月期间表现较好的股票，在同一时期内往往会比表现不佳的股票在短期取得更好的收益。这类投资策略在20世纪90年代曾大行其道，至今仍被视为有效的短期投资策略。

被指数剔除的股票，必然是近期表现不佳的股票。因此，买入这些股票并长期持有，就属于与动量策略相反的反转交易策略。反转交易的逻辑是：过去大约3年表现不佳的股票，相较于同期表现良好的股票，在之后约3～5年往往会取得更好的表现。

不过，传统的反转策略只是简单地买入在过去一段时间里表现不佳的股票并长期持有，而被指数剔除的股票则往往经历更大幅度的股价下跌。由于追踪指数的基金会卖出这些股票，股价承受向下压力，从而进一步下跌，使得这些股票变得更加便宜。观点认为，指数中被剔除的股票，既符合反转交易逻辑，又是在其中筛选出被过度低估的股票，因此有望获得更大的效果。

近期，这类策略在部分案例中取得成功，带来了可观收益，利用该思路设计的交易型开放式指数基金也陆续出现。然而，在盲目跟随这些策略之前，有一些细节必须加以核实。首先，这类策略并非依靠一两只股票操作，而是为了尽量分散风险，需要构建包含多只相关股票的投资组合。其次，即便在被指数剔除的股票之中，也必须谨慎筛选投资标的。那些遭遇重大危机或经历急剧价值下滑的公司，其股价可能会持续下跌，因此应重点选择因相对且暂时性的价值下跌而被剔除、且财务状况稳健的股票，这才是取得成功的关键。

最后，需要强调的是，这是一种长期投资策略，不适合追求短期业绩的投资者。