[初评视角]“企业价值提升”计划能否带动股市反弹

by Song Hwajung

Published 29 Jan.2024 10:34(KST)

Updated 29 Jan.2024 14:51(KST)

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韩国股市跌至2400点
期待通过股东回报等改善市净率提振股市
下月将公布具体方案

本以为借助青龙腾飞之势，新年股市能强劲上攻，但直到新年首月行将结束，股市仍未能摆脱低迷。今年首个交易日，KOSPI指数报2669.81点，突破去年全年高点2667.07点，一度放大了市场对新年上涨行情的期待，但此后一路下跌，指数被压至2400点区间。

与之相对，邻国日本股市则在年初持续高位运行，正享受着最佳繁荣期。日本日经225指数在本月22日收盘突破3.6万点，创下“泡沫经济”破灭以来34年新高。日经指数在1989年末泡沫经济时期一度升至3万8915点，但受泡沫破裂和金融危机等影响，2009年3月曾跌至7054点。去年年初仍在2万5000点区间的日经225指数，去年全年稳步上行，重新站上3万点关口，此后涨势延续，不断刷新34年来新高。日经225指数去年全年涨幅超过28%，今年以来又上涨近7%。

在日本股市如此引人注目的上涨行情之下，我国政府开始着手对日本股市进行标杆学习。政府尤其关注日本通过督促低市净率（PBR）企业改善经营，从而提升企业价值的做法。市净率是反映企业市值与其所持资本规模对比关系的指标，若低于1倍，则意味着股价甚至低于清算价值。去年4月，东京证券交易所要求市净率低于1倍的上市公司必须披露具体改善方案，并定期在其官网公告执行情况；同时警告称，对未切实履行相关要求的上市公司，可将其逐出市场。受此影响，上市公司纷纷公布回购自家股票等计划，持续推动市净率回升。根据东京证券交易所数据，在以大盘股为主的主板市场中，49%的上市公司已披露或正在研究提升企业价值的计划。另外，《日本经济新闻》对东京证券交易所约1800家上市公司分析结果显示，市净率低于1倍的企业占比已由2022年底的51%降至44%。

金融当局表示，将参考上述经验，引入“企业价值提升计划”。所谓企业价值提升计划，是引导上市公司自愿分析企业价值被低估的原因并制定应对战略的方案，内容包括：按市值规模和行业对上市公司的主要投资指标，如市净率、净资产收益率（ROE）等进行比较性披露，并建议企业就提升企业价值的计划与股东进行沟通。

具体方案要到下月出台后才会更加明朗，但市场普遍认为，通过企业加强股东回报等努力改善市净率，将有助于提振国内股市。一直以来，企业股东回报水平偏低被视为“韩国折价”的成因之一。韩国过去10年的平均股东回报率仅为29%，不仅低于新兴市场平均水平（37%），也不及中国（32%）。