2600点失守…股市震荡，唯有业绩可托信
前一日KOSPI跌0.78%，连跌两日
降息效应减弱，行情暂告一段落
短期调整难免，关注盈利动能
年初以来，股市持续震荡。科斯皮指数已连续两日大幅下跌，最终跌破2600点关口。随着自去年11月以来在降息预期推动下展开的上涨行情告一段落，预计短期内难以避免进入调整阶段。在调整行情预期下，业绩的重要性料将进一步凸显。
据韩国交易所5日消息，前一日科斯皮指数收于2587.02点，跌幅0.78%。指数已连续两日下跌，2600点关口失守。此前一度逼近880点的科斯达克指数也回落至860点区间。
这种疲弱走势主要源于自去年11月以来作为股市上涨动能的降息预期正在减弱。Na Jeonghwan NH投资证券研究员表示：“根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch数据，市场隐含的今年3月美国联邦储备制度（Fed）维持利率不变的可能性由此前的11.5%上升至23.2%，过度的降息预期有所收缩，对股价产生了负面影响。此前金融市场一直押注于较Fed指引更大幅度的降息，这一预期曾是推升股价的因素。”
自11月延续而来的上涨行情看上去已告一段落。Lee Ungchan Hi投资证券研究员表示：“11月以来带动全球股市爆发式上涨的原动力，是建立在物价趋稳基础上的通缩叙事。”他分析称：“但一直跌至年末的利率和美元，如今已回升至今年第二季度末大涨前的水平，进一步下跌的空间变得有限。”他补充说：“可以认为，支撑通缩行情的燃料已经消耗了一轮。”
尤其是韩国本土股市，自去年11月以来在外国资金买入力度带动下，涨幅在全球股市中相对较大，因此出现反向调整时跌幅也更深。科斯皮指数11~12月涨跌幅为15%，在七国集团（G7）和亚洲国家中位居首位。Kang Jaehyun SK证券研究员分析称：“本月3日韩国股市跌幅格外明显，原因在于去年12月底在外国资金‘抬升’下，韩国股市在全球市场中涨幅较大，如今出现了反向修正。外国投资者在去年12月以史无前例的力度同时净买入了科斯皮现货和期货，因此当风险资产行情停止时，其反作用力自然也会更强。”
但也有观点认为，这并不意味着股市已经转入熊市。上述研究员表示：“引发市场担忧的通胀、经济衰退、信用风险等因素，目前看可能性都不高。只是此前股市上涨过快，利率下行这一燃料已经消耗殆尽，缺乏进一步上行动力而已，目前股市正处于短期调整过程中。”
短期来看，在业绩可见度和降息时点的不确定性消除之前，股市大概率将维持箱体震荡格局。Na研究员表示：“科斯皮未来12个月滞后每股收益（EPS）与未来12个月前瞻每股收益之间的背离，已扩大至自2021年6月以来的最高水平。在今年韩国企业盈利改善的可见度提升之前，股价的上行动能将相对迟缓。”
随着利率相关不确定性再度升温，市场视线预计将重新聚焦业绩。Han Jiyoung Kiwoom证券研究员表示：“在近期这样利率波动性加大、Fed政策不确定性上升等宏观经济不安情绪再度抬头的阶段，有必要采取以盈利增长为核心的投资策略。自去年第四季度业绩披露期至今年第一季度业绩披露期，全年营业利润预期被下调几乎已不可避免，但将投资组合压缩至盈利动能仍然稳健的行业和个股，将成为可行的替代性策略。”
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