今年押注AI题材股、美债做空“大赚”……日本股市复苏信号弹[全球聚焦]

by Kwon Haeyoung

Published 26 Dec.2023 09:32(KST)

Updated 26 Dec.2023 10:04(KST)

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今年全球金融市场投资焦点：
NVIDIA股价今年大涨234%
“小巴菲特”Bill Ackman押注美债下跌
超级日元贬值助推日本出口企业起飞

今年纽约证券市场出乎年初预期，展开了一轮上涨行情。年初时，华尔街在担忧美国联邦储备制度（Fed）持续累积的高强度紧缩政策可能令经济陷入衰退的背景下预测，标准普尔500指数今年将升至4031点，全年涨幅仅约5%（据《MarketWatch》统计的18家投行预估平均值）。目前标准普尔500指数为4755点（截至22日），今年以来涨幅达23.8%，远高于标准普尔500指数年均收益率10%的水平。在高利率、高通胀引发的经济衰退忧虑、年初硅谷银行（SVB）倒闭事件、商业地产崩盘迹象等诸多不确定性中，科技股表现坚挺，带动了美股的上涨行情。下面回顾以人工智能（AI）热潮为代表的、今年点燃全球金融市场的主要投资议题。

AI 热潮下科技股大涨…英伟达飙升 234%

今年美国股市由被称为“七大巨头”的七家大型科技公司主导。“七大巨头”指苹果、微软（Microsoft）、亚马逊、字母表公司、英伟达、特斯拉和 Meta。尤其是去年年底 OpenAI 推出的生成式人工智能聊天机器人“ChatGPT”掀起风潮，吸引大量投资者涌入与人工智能相关的股票。对人工智能企业的期待，以及利率已触顶的预期，构成了这波行情的基础。

英伟达的表现最为耀眼。垄断约90%人工智能半导体市场的英伟达，今年股价涨幅为234.1%（截至22日），约为同期标准普尔500指数23.8%收益率的10倍。其后是 Facebook 母公司 Meta，涨幅193.7%；再往后依次是特斯拉105%、亚马逊82.6%、字母表公司60.4%。作为 OpenAI 的最大股东，受益于 ChatGPT 热潮的微软涨幅为56.2%，苹果则上涨49%。随着“七大巨头”股价大幅攀升，它们在标准普尔500指数中的权重也扩大至30%，创下历史最高水平。扎实的业绩改善为股价上涨提供了支撑。7家企业今年第三季度利润达990亿美元，规模创历史新高。

不过，也有观点认为其股价已被高估。这些企业的市盈率约为30倍，较年初的21倍大幅上升。市场预期利润增速将放缓，也加剧了对股价见顶的担忧。预计这7家企业的利润增速将在今年第三季度触顶（52.7%）后，第四季度降至46.2%，明年第一季度31.9%、第二季度20.9%、第三季度10.7%。

美国国债收益率突破 5%…“小巴菲特” Bill Ackman 做空大赚

债券收益率暴涨是今年全球金融市场最热议题之一。作为全球债券收益率基准的美国10年期国债收益率在今年10月突破5%，创下17年来新高。在市场预期美联储高利率将长期持续的同时，美国政府财政赤字扩大、国债发行激增叠加影响，收益率从8月底约4.1%升至9月底约4.57%。此后10月23日收益率一度飙升至5.02%，为2006年以来17年间最高水平。由于债券收益率与价格反向变动，债券价格暴跌，投资者陷入恐慌。甚至有声音担忧，今年3月震动全球金融市场的硅谷银行倒闭事件可能重演。硅谷银行在债券价格下跌期为偿还存款而忍痛抛售国债，结果遭遇大规模挤兑，最终倒闭。

在此背景下，被称为“小巴菲特”的 Pershing Square Capital 董事长 Bill Ackman 押注美国国债价格下跌，获得巨额收益。Ackman 董事长在今年8月公开表示，“美国长期国债被过度买入。高通胀之下，美联储持续加息，使得债券价格下跌的可能性大幅提高”，并披露自己做空美国国债的操作。他做空的30年期美国国债收益率从8月初约4.1%升至10月底约5%。据报道，Ackman 通过做空美国国债获利约2亿美元。早在2021年底，他就曾预判美国2年期国债收益率将上升，集中押注国债价格下跌，在去年获得了23亿美元收益。

目前，美国10年期国债收益率已回落并稳定在约3.9%。随着通胀放缓，以及美联储预告明年将“Pivot（政策转向）”，市场对降息的期待迅速升温。在此之前，美联储本月已连续第三次维持基准利率不变，并在点阵图中将明年年底利率预期从此前的5.1%下调至4.6%。

“走出失去的30年”…超级日元贬值助推日本股市复苏

今年日本股市在日元贬值效应的推动下，以业绩亮眼的出口企业为中心，创下33年来最高水平。日经225指数今年以来上涨27.1%，东证股价指数（TOPIX）上涨23.5%。若当前约33169.05点的日经225指数再上涨17.3%，就将突破泡沫经济高点——1989年12月创下的38915点纪录。日本股市走出“失去的30年”，上演反转剧情的背后，是日本银行（BOJ）宽松货币政策带来的超级日元贬值、游客回流带动的消费回升等因素。被称为“投资奇才”的沃伦·巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦增持日本五大综合商社股份，也被评价为推动日本股市复苏的重要力量。此外，中国经济疲弱带来的“替代性利好”因素亦不容忽视。

日本市值第一的大型企业丰田汽车今年以来股价飙升38.8%。丰田今年上半年（4月至9月）营业利润达2万5592亿日元，是一年前的两倍。证券业界预计，丰田将成为日本首家年营业利润达到4万5000亿日元的企业。日元走弱、供应链恢复、提价效应等多重因素叠加，推动利润大幅增长。与丰田同属日本整车厂“三巨头”的本田、日产也因日元贬值带来的出口增长而扩大了利润，这几家公司的股价今年分别上涨33.8%、35.2%。

此外，随着日元贬值吸引更多海外游客赴日，消费明显增长，加之上市公司扩大股东回报政策，也被分析为利好股市的重要因素。