二次电池股，明年才是真正难熬？

by Jang Hyowon

Published 22 Nov.2023 06:35(KST)

Updated 22 Nov.2023 13:04(KST)

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电动车需求放缓，LFP电池扩散成新风险因素
应关注业绩与财务结构稳健的企业

证券业界预计，涨势已明显放缓的二次电池板块股价，至明年上半年之前都难以走出低迷。

22日据韩国交易所消息，今年7月一度徘徊在60万韩元上方的LG能源解决方案股价，截至前一日收盘已跌至44.7万韩元，跌幅约30%。三星SDI在同一时期也下跌约30%。二次电池正极材料企业EcoPro BM、POSCO Future M等跌幅则超过50%。

二次电池板块的下行，源于全球经济放缓引发的全球电动汽车市场低迷担忧。大众汽车、通用汽车（General Motors）、福特等主要整车厂商因电动汽车价格竞争激烈，称难以确保盈利能力，纷纷推迟新车上市等，电动汽车需求放缓的迹象愈发明显。

此外，有观点认为，主要电动车企业弃用现有的NCM（镍·钴·锰）电池、转而采用LFP（磷酸铁锂）电池，也将给韩国二次电池电芯行业带来压力。Yuanta证券研究员Ian Na表示：“除雷诺外，所有公司都宣布将采用LFP”，并分析称，“从韩国二次电池产业角度看，比起电动车需求放缓，LFP技术快速追赶这一点问题更大”。

LFP过去因能量密度较低，难以应用于电动车，但其由稳定性较高的化学物质构成，即便被刺穿，电芯也不会燃烧或爆炸，这是其优势。因此电池包无需过多保护装置，可简化电池包结构。近期又通过引入硅负极材料技术、在LFP中加入锰形成LFMP等多种技术，使能量密度得到有意义的提升。

Ian Na研究员表示：“原本寄望以北美为中心实现大幅外形增长的韩国二次电池电芯企业，因2024年电动车需求放缓和LFP采用趋势，一部分扩产项目被延迟甚至合同被取消”，“因此明年业绩一致预期（市场普遍预估）也正大幅下调”。

SK证券研究员Park Hyungwoo指出：“LFP的渗透率已从2020年的5%快速上升至今年的30%”，“LFP目前由中国企业寡头式供应，韩国企业需要提前做好应对”。不过他也分析称：“虽然对韩国二次电池产业的产能过剩和扩产延迟有所担忧，但其作为成长型产业的大方向并未改变”，“从中长期视角看，有必要有选择性地布局那些可以通过业绩和财务结构来解读的个股，例如目前被低估的三星SDI，以及盈利杠杆效应有望显著的SK On等”。

对正极材料企业而言，锂价正处于下行通道，不确定性进一步加大。根据市场调研机构Wind发布的数据，本月第二周，中国境内碳酸锂价格为每吨15万人民币（约合2700万韩元），氢氧化锂价格为每吨14万人民币（约合2500万韩元），较去年11月已跌至约四分之一水平。

DB金融投资研究员Jung Jaeheon表示：“锂价持续走低，正极材料的销售单价预计将下跌至明年一季度”，“受金属价格走势影响，业绩不确定性很可能延续到明年上半年”。但他同时指出：“在这种行业景气放缓阶段，能将宏大规划落到实处的资金来源——即业绩与财务稳健性的重要性将更加凸显”，“以POSCO Future M为例，受益于负极材料重要性提升、原材料垂直整合带来的额外盈利能力改善，以及相对稳健的财务结构，预计将保持坚挺走势”。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。