李昌镛韩银总裁记者恳谈会一问一答
“现在年轻一代没有经历过通胀”
“若以为会回到低利率而买房 就要当心”
韩国银行总裁 Lee Changyong 表示：“让家庭负债实现软着陆，是我之所以成为韩国银行总裁的原因”，并强调今后将努力降低家庭负债占国内生产总值（GDP）的比重。
Lee总裁在24日金融货币委员会会议结束后的记者座谈会上作出上述表示。当日金通委已连续第5次将基准利率维持在年3.5%。今年经济增长率预期维持在原先的1.4%，但明年增长率预期下调0.1个百分点至2.2%。
Lee总裁解释称：“我担心的是，如果家庭负债比现在进一步上升，可能会严重损害经济增长潜力。我认为目前已经超过了那个水平。但如果在短期内迅速降低家庭负债比率，会产生副作用，因此必须缓慢下降。”
Lee总裁表示，近期家庭负债增加，是因为在降息预期下，“房价已经触底”的认识扩散所致。与此同时，他还劝告通过借债购房的年轻一代要“警惕低利率可能不再回归”。
Lee总裁指出：“现在的年轻一代没有经历过通货膨胀，如果是基于‘利率会重新回到低位’这一想法而买房，那就必须格外谨慎。若是通过贷款买房，金融成本很难像过去10年那样降至1%至2%的水平，因此在进行房地产投资时必须充分考虑自己是否有能力承受。”
对于年内降息预期，他再次强调：“目前反而更应把焦点放在加息的可能性上，现在讨论降息为时尚早。”
以下是与Lee总裁的一问一答。
-在本月22日国会企划财政委员会的当前议题质询中，您表示将出台强有力措施，防止家庭负债进一步增加，具体可以采取哪些措施？
▲过去两个月家庭负债增幅超出预期。自去年10月以来，为了稳定物价我们提高利率，同时又为防止金融不安加剧，实施了多项（房地产）监管放宽政策。结果一方面提高了房地产市场软着陆的可能性，但另一方面家庭负债也随之增加。家庭负债政策并非韩国银行一方就能完成，必须与政府主管部门共同推进。政策当局已形成共识，即要逐步减少家庭负债，避免家庭负债占国内生产总值（GDP）的比率继续上升。我们将从微观层面调节家庭负债的流向，如果市场反应不足，也可以考虑宏观层面的政策，但目前还未到那一步。
-虽然基准利率被冻结，但随着政策环境变化，有舆论认为有房者和无房者的命运出现分化。
▲因房价变动而蒙受损失或获利的人群同时存在，这是理所当然的。我们在实施货币政策时，不会也不应当直接以房地产价格本身为目标。我们关注的是背后家庭负债的增加，这会损害金融市场稳定，并从长期看削弱我国的增长潜力。因此我们重点关注家庭负债的扩张。房价上涨问题则应通过其他微观政策工具来解决。
-当前家庭负债增加的最大原因是什么？
▲市场对“利率还会进一步下降”的预期增多，由此产生了“房价已经触底，可以通过贷款买房”的认识，这似乎构成了基础。同时，利用50年期贷款规避总债务偿还比率（DSR）监管，也产生了复合效应。过去十多年利率非常低，现在的年轻一代没有经历过通货膨胀，如果是基于“利率会重新回到那种水平”的想法而买房，就必须格外谨慎。若是通过借款购房，金融成本很难像过去10年那样降至1%至2%的水平，因此在进行房地产投资时必须充分考虑自己是否有能力承担。
-有观点指出，如果家庭负债比率进一步上升，国家信用评级可能被下调。
▲国家信用评级不仅受家庭负债影响，还受到多种因素的综合作用。我更担心的是，如果家庭负债比现在进一步上升，可能会严重损害增长潜力。我认为目前已经超过了那个水平。但若在短时间内迅速降低家庭负债比率，会产生副作用，因此必须缓慢下降。我在首次就任韩国银行总裁时，就在就职演讲中强调，从长期看我最关注的是家庭负债的软着陆。让家庭负债实现软着陆，是我之所以成为韩国银行总裁的原因，我将尽到这一责任。
-金通委员们对今后三个月利率走势有何判断？年内维持基准利率不变的可能性是否较大？
▲6名金通委员一致认为，在今后一段时间内必须保留将最终利率提高至3.75%的可能性。首先，美国联邦储备制度（Federal Reserve，Fed）的货币政策存在极大不确定性。根据美国紧缩性货币政策持续时间长短，外汇市场波动性可能大幅扩大，这一可能性不能排除。此外，还需要观察家庭贷款增势是否会持续扩大。目前我们将焦点放在加息的可能性上，因此现在讨论降息为时尚早。
-近期市场对美国启动降息的时间预期有所延后，是否可以理解为韩国银行在明年上半年之前都不会降息？
▲对于降息还是维持利率，无法预先设定一个时间段来说明。高利率将维持多久，要视物价上涨率是否按我们预期发展，以及与此相配合的家庭负债和非金融机构的金融稳定状况能否保持可持续，再综合决定。
-美国关于将物价目标定为2%的争论再度升温。韩国为稳定物价而持续实施高强度紧缩政策，是否可能导致经济形势进一步恶化？
▲在美国，关于2%目标是否合适的讨论一直存在。有意见认为，如果中央银行的目标利率高于2%，那么在低通胀局面再度出现时，中央银行在政策工具上会有更大回旋余地。从理论上看，这一主张有值得研究之处，但在当前调整物价涨幅的过程中若改变目标，会产生副作用，因此现在展开这类讨论时机并不恰当，这是大多数中央银行总裁的共同看法。此外，我们并非要迅速把物价涨幅拉回2%，而是计划逐步实现这一目标，因此在当前水平上，我认为利率还不足以使经济急剧降温。
-从我国近期贷款增加和货币量增长的情况来看，能否仍然认为当前利率处于紧缩区间？
▲我认为是的。从多种模型看，我国处于紧缩区间的上端甚至以上。如果从名义利率中扣除通胀率，按不同期限来看实际利率，我国水平高于除美国以外的任何发达国家。从综合考虑多种价格变量的金融状况指数等指标来看，我国整体利率水平仍处于紧缩区间。
-有观点认为，韩国比美国联邦储备制度更早加息，因此也可以更早降息；也有不同观点。您怎么看？
▲会不会比美国更早（下调基准利率），或者晚于美国降息，现在谁也无法判断。届时要根据当时的情况再作决定。当美国持续维持紧缩性货币政策时，我们确实会受到制约。如果现在让我回答“能否比美国更早降息”，我无法给出明确说法。如果美国的货币政策基调持续保持紧缩，我们应如何应对，还需要与金通委员们共同商议。
-您认为当前韩元兑美元汇率的波动性是否已到了需要担忧的程度？
▲以目前情况而言，还不至于到令人担忧的程度。近期汇率上升，是因为美元走强，而人民币和日元走弱。从大局看，这一水平尚不足以引发忧虑，但波动性确实有所加大。与其说是韩美基准利率差本身，更重要的是美国是否会持续维持紧缩基调。如果联邦储备制度发布声明，表示最终利率水平可能远高于市场预期，市场就可能出现大幅波动。在存在这种可能性时，我们不仅要通过利率，还要通过多种微观市场干预手段来降低波动性。
-为何维持今年增长率预期（1.4%）不变，却下调了明年增长率预期（2.2%）？
▲我知道外界近期高度关注中国经济放缓问题，但目前中国经济增长率与此前预期相比并无太大差异。只是近期不确定性加大，从而提高了中国经济陷入低迷的可能性。我们下调明年增长率预期，是因为从中国多个市场情况判断，明年中国经济实现快速复苏的难度加大。相反，今年只剩下4个月，即便出现冲击，其影响也只及全年四分之一，因此目前没有必要大幅调整今年的增长率预期。除了中国之外，还要综合观察美国经济、国际油价以及美国利率决策等因素，10月时可能会给出更为详细的说明。
-韩国银行货币政策的重点是否已从物价转向增长？
▲我们认为，物价稳定最为重要，其次是金融稳定。1.4%的经济增长率确实非常低，但这并非韩国一国如此，而是全球都在朝同一方向发展。副总理兼企划财政部长 Choo Kyungho 表示：“在当前国际经济形势下，通过财政将（增长率）提高0.1个百分点，不如推进结构调整更为重要。”我并不认为只有我国增长率较低，需要通过利率或财政来进行弥补。
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