[金通委民调]①基准利率预计按兵不动…暂停加息一年半后首次出现吗

by Seo Sojeong

Published 21 Feb.2023 06:11(KST)

Updated 21 Feb.2023 14:05(KST)

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对23名市场与经济专家的问卷调查

[亚洲经济记者徐昭静] 在韩国银行将于23日召开的金融货币委员会会议上把基准利率维持在年化3.5%的预期占据主流，市场关注点集中在持续一年半的紧缩行程是否会就此中断。

在专家当中，认为本月将把基准利率冻结在3.5%的回答占91.3%，占据绝对多数，认为将上调基准利率的意见仅为8.7%。随着政府正式承认经济放缓以及房地产硬着陆忧虑加大，专家普遍认为，本月韩国银行将冻结基准利率，观望此前连续7次（去年4、5、7、8、10、11月及2023年1月）加息的效果。

2月金通委，维持利率“冻结”预期压倒性占优

亚洲经济于21日针对境内外证券公司分析师以及银行和经济研究所研究员共23人进行问卷调查结果显示，其中21人预测，本月金融通货委员会将把基准利率维持在3.5%不变。仅有2人预测“加息”，认为基准利率将被冻结的观点明显占上风。

此前，韩国银行在新冠疫情导致经济衰退预期出现后，于2020年3月实施了下调基准利率0.50个百分点的大幅降息措施，并在当年5月之前将基准利率降至历史最低水平0.50%。此后经历9次冻结，从2021年8月开始再次收紧加息缰绳，如果本月利率被冻结，则意味着持续1年5个月的加息行程将告一段落。

Hana金融经营研究所研究员 Yoon Seokjin 表示：“考虑到1月出口大幅不振，国内增长动能明显减弱，同时房地产市场低迷等过度紧缩的副作用忧虑在扩大”，“金通委内部主张冻结的意见将占据优势。” JPMorgan 首席经济学家 Park Seokgil 则表示：“物价与增长的不确定性加大，现在还为时过早作出明确判断”，“韩国银行在一段时间内将把利率维持在当前水平，观望此前加息的传导效果。”

Woori金融经营研究所研究员 Park Junghyun 判断称：“本月金通委在考虑到经济放缓忧虑、房地产市场萎缩、金融稳定风险等因素后，对追加加息会持谨慎态度，同时也会强调有必要稳定通胀预期，从而采取阻断市场对过早降息期待的中立立场。” NH投资证券固定收益、外汇与大宗商品研究部研究员 Kang Seungwon 也表示：“在目前已经大致超过中性基准利率上限0.5~0.75个百分点、且考虑到内需低迷忧虑的情况下，再度加息的可能性不大。”

相反，也有观点认为，本月金通委将把基准利率上调0.25个百分点。现代经济研究院经济研究室室长 Joo Won 表示：“预计美国联邦储备系统（Federal Reserve）将在3月与5月再加息两次，且近期国内物价涨幅率维持在5%区间，通胀压力依然较高，因此相比冻结，将利率上调0.25个百分点的可能性略高一些。” Daishin证券固定收益、外汇与大宗商品研究部研究员 Gong Dongrak 补充称：“本月虽将冻结基准利率，但可能会出现1至2名委员提出上调0.25个百分点的少数意见。”

终端利率，“3.5%冻结”91% VS “3.75%” 9%

在2月维持利率冻结的天平已明显倾斜的情况下，关于终端利率水平，专家们也以3.5%的意见压倒性占优，显示“利率已到达峰值”的认知占据主导。

在有关终端利率水平的问询中，在23名专家中有21人（91%）回答为3.5%，认为1月的加息将是最后一次的预期占上风。2人（9%）则认为韩国银行还将再度上调一次基准利率，终端利率将达到3.75%。

Daol投资证券研究员 Heo Jeongin 指出：“在国内贸易收支赤字持续的同时，内需与建筑投资不振也在延续”，“民间融资利率在相当大部分仍维持为浮动利率，货币紧缩的传导时滞较短且效果也相对较大。” Heo 研究员表示：“考虑到经济基本面（基础体力）的脆弱性以及以建筑业为中心的信用市场不安因素等，韩国银行将暂时中断加息周期，留出时间检视货币政策的传导效果。”

相反，LG经营研究院研究委员 Cho Youngmoo 判断称：“物价未能如预期般快速回落，1月反而再次反弹，通胀负担持续存在，因此韩国银行仍有可能再度上调一次基准利率。” Cho 委员分析说：“韩国银行在紧缩节奏上需要跟随美国联邦储备系统，如果此次选择冻结，市场可能会将其解读为加息结束信号，今后再度加息将变得困难”，“有可能在3.75%结束本轮加息周期。”

降息时点“今年下半年” VS “明年上半年”势均力敌

在降息时点问题上，专家们看法出现分歧。除去未作答者，在20人中，认为今年下半年将启动降息的有12人，占据过半，同时也有多达9人预测将在明年上半年降息。

DB金融投资研究员 Moon Hongcheol 表示：“进入下半年后，全球物价将重新呈现快速回稳态势”，“在国内方面，从防止建筑景气引发的宏观风险传染角度出发，韩国银行将在今年下半年转向降息。” Shinhan金融投资经济学家 Ahn Jaegyun 判断称：“预计进入今年第四季度，物价跌势将接近2%的目标水平，因此韩国银行有望在10月左右启动降息。” 预计降息时点为今年8月的 Nomura证券经济学家 Park Jungwoo 则展望称：“如果上半年消费低迷得到确认、而下半年出口回升势头也仅止于温和水平，那么出于对经济衰退长期化的担忧，韩国银行可能会比预期更早启动降息。”

相反，Hanwha投资证券债券分析师 Kim Seongsu 表示：“在物价降至2%区间之前，紧缩基调不会改变”，“韩国银行虽称今后将在兼顾金融稳定与经济形势的同时运行政策，但这意味着不会再实施追加加息，真正能降息恐怕要到明年第二季度。” 在物价涨幅难以下降、且在看到美国转向降息之前，今年之内降息为时尚早的分析占据一方观点。

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