一度逼近1500韩元关口的韩元兑美元汇率

回落至1350韩元收官上半年

下半年汇率有望进一步下跌

下限或跌至1300韩元

不仅是为赴美旅行而需要兑换美元的Jang某，进行美元结算的进出口企业、投资海外股市的“西学蚂蚁”等众多经济主体，都在关注今年下半年韩元兑美元汇率的走势。原因在于，一度飙升、威胁1500韩元关口的韩元兑美元汇率，在上半年最后一个交易日收于年内最低点1350韩元。继去年年底美国前总统Donald Trump当选后引发的关税不确定性担忧以及紧急戒严事态等导致的国内政局不安浪潮之后，汇率水平重新回到去年10月中旬（11日1349.5韩元）的区间。

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专家一致认为，下半年韩元兑美元汇率进一步下跌的可能性较大，部分机构甚至将下限下调至1300韩元。支撑进一步下跌判断的根本原因在于，美国例外主义走弱以及全球投资主体寻求“去美元化”。由于长期先行指标出现走弱迹象、贸易环境不确定性长期化等因素，美国经济活力受到抑制几乎难以避免。国际信用评级机构穆迪下调美国主权信用评级，也被视为削弱对美国资产信任度、推动美元走弱的因素。

在此背景下，有分析称，反映美元对六种主要货币价值的美元指数，下半年将呈现温和走弱的态势。受美国例外主义减弱预期等影响，今年上半年美元指数下跌了10.8%，这一情况甚至演变为对美元地位的担忧。在一家海外媒体针对49名经济学家的问卷调查中，超过90%的受访者表示担心美元的避险资产角色减弱。

International Finance Center外汇分析部部长Lee Sangwon表示：“今年下半年，在美国例外主义减弱等因素推动下，弱美元环境将得以维持，韩元兑美元汇率也将随弱美元走势而联动。”NH投资证券研究员Kwon Amin则称：“迄今为止支撑强美元走势的美国例外主义，其背后动力是政府的财政支出。评级下调后，市场对财政支出的忧虑反而转化为对美国资产的担心，因此美元将出现进一步走弱。”在其看来，考虑到零售销售、国内生产总值（GDP）等经济指标疲软，目前的做空美元押注很难被视为已经触底。

对新政府实施经济刺激政策的期待，也被视为支撑下半年韩元走强的因素之一。去年年底紧急戒严事态后持续的国内政治不确定性已经消除，市场对新政府扩大财政支出带来基本面改善的期待不断升温，因此有观点认为，这将为下半年韩元兑美元汇率下行提供动力。

此前按兵不动的国内投资扩张，也被认为将为韩元走强提供支撑。研究员Kwon表示：“新政府上台后，多家大型企业陆续发布大规模国内投资计划。如果海外子公司持有的内部留存盈余资金回流本土，汇率水平还有进一步下行的可能。”2023年初在双重征税制度改革推动下，海外留存收益回流本国时，汇率曾快速跌至1200韩元中段区间。与新政府上台同步出现的股价上涨以及外资资金流入，也进一步强化了汇率将继续下跌的预期。

亚洲货币持续走强这一点同样值得关注。尤其是受台湾保险公司对汇率对冲需求的影响，新台币兑美元汇率升至三年来最高水平，这一局面被认为尤为关键。如果这一趋势持续发展，被归类为“代理货币”（proxy currency）的韩元也可能承受升值压力。部长Lee表示：“今后需要密切关注新台币波动性的外溢效应。”

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不过，也有观点指出，年底前后韩元兑美元汇率存在反弹的可能性，因此包括个人兑换在内、押注汇率下跌的各类投资行为，都需要把握好时机。Kiwoom证券经济学家Kim Yumi表示：“预计到今年第三季度，韩元走强走势将持续，韩元兑美元汇率可能跌至1300韩元出头。”但她同时预测：“在以人工智能（AI）产业为中心的美国民间部门投资周期依然有效的背景下，叠加减税和放松监管等政策，年底前后市场将形成对美国经济复苏的预期。”

Daishin证券经济学家Lee Juwon则表示：“从长期来看，在刺激政策的推动下，美国经济有望改善，对美元资产的信任也很可能重新恢复。虽然目前市场对为实施政策所需财政余力仍存疑虑，现在还难言可以就此形成预期，但如果通过今年第四季度预算案的制定消除相关不确定性，则有望出现反弹。”在这种情况下，市场预期的情形是，汇率在第三季度探明低点后，第四季度出现反弹。

此外，还有观点认为，如果本土企业在美国扩建当地生产设施的进程加快，美元兑换需求将增强，从而对韩元兑美元汇率形成上行压力。