金融显微镜

地方据点金融控股公司3家（BNK·JB·iM金融）今年第1季度净利润达到5000亿韩元区间，同比增加约10%，并着手扩大股东回报。然而，作为主力子公司的银行，其不良贷款（NPL，逾期3个月以上）比例大幅上升，资产质量指标恶化，成为亟待解决的课题。地方金融控股公司计划在第2季度通过积极的债权偿还与出售来着力缓释风险，但也有观点担忧，受中东地区爆发的地缘政治风险以及地方经济持续低迷影响，资产质量问题可能固化。 地方金融依靠非银业务“撑住”一季度业绩根据6日金融业界统计，BNK·JB·iM金融等3家地方金融控股公司今年第1季度合并净利润合计为5320亿韩元，同比增加约10%。分控股公司来看，BNK金融为2114亿韩元，JB金融为1661亿韩元，iM金融为1545亿韩元。证券、融资租赁等非银行子公司的手续费收入增加拉动了整体业绩，在JB金融和iM金融较上年略有增长的同时，BNK金融则较去年第1季度激增27%，表现尤为突出. 在扩大的业绩基础上，各公司也承诺实施大规模股东回报。BNK金融决议在今年上半年实施规模为600亿韩元的自家股票回购与注销，并进行每股150韩元的季度现金分红，较上年同期分别增加50%、25%。JB金融也决定将季度每股分红提高至311韩元，为去年的2倍以上；iM金融则从今年决算分红开始，考虑引入免税分红等措施，着力安抚股东。 核心子公司“银行”资产质量持续恶化尽管地方金融整体守住了业绩，但作为主要收益来源和核心子公司的银行，其盈利能力和资产质量却明显恶化。今年资金大举“搬家”至股市，再加上3月中东地区引发的高利率、高物价、高汇率风险冲击，使地方借款人的经济状况恶化，被视为主要原因。 JB金融子公司全北银行和光州银行第1季度净利润分别为399亿韩元、611亿韩元，同比减少22.5%、8.7%。iM银行净利润也为1206亿韩元，较上年同期的1251亿韩元减少3.6%。BNK金融方面，釜山银行净利润为1756亿韩元，同比增加26.3%，但庆南银行则减少19亿韩元至674亿韩元，呈现喜忧参半局面。 比盈利能力更大的问题是资产质量。今年第1季度地方银行平均逾期率为1.188%，是5大商业银行平均水平（0.402%）的3倍。釜山银行和庆南银行的逾期率在去年第1季度分别为0.73%、0.68%，而今年第1季度则升至1.21%、1.05%，1年间分别上升48个基点（1个基

受伊朗战争余波影响，海上保险市场事实上陷入停摆，保费飙升和再保险萎缩等风险正在扩散。相反，在欧洲，随着防务开支扩大带来的投资标的增加与利率上升相叠加，从保险公司资产运用角度看，新的机遇正在凸显。 据金融业界25日消息，由于美国和以色列对伊朗实施空袭，霍尔木兹海峡封锁长期化，海上保险市场的紧缩局面持续。随着英国海事贸易组织（UKMTO）接连接到商船遭袭报告，数百艘以上船舶被迫滞留在海峡附近，一些民营保险公司开始停止承保新业务等，着手缩减风险敞口。 在这种情况下，为应对战争、恐怖袭击等特殊风险而设立的战争风险保险费在短期内大幅飙升。战前保费仅为船价的0.1%至0.2%，战争初期就已突破1%，近期更是飙升至约5%。以船价1亿美元规模的油轮为基准计算，每航行一次需承担高达500万美元的保险费。 随着海上保险功能急剧萎缩，政府出面干预的案例也出现了。美国政府以全球保险公司丘博保险（Chubb）为中心，启动了规模达200亿美元的公共保险项目，部分分担海上运输风险。民间保险市场的应对能力已面临极限。 再保险市场的萎缩同样构成负担。此前因自然灾害损失增加而保持审慎基调的再保险公司，将中东风险一并纳入考量，正在削减承保能力。再保险成本上升最终会转嫁给原保险公司，由于难以及时反映在保费中，可能导致保险公司盈利能力下滑。 与此同时，全球金融市场波动性加大，保险公司持有的债券和股票面临的估值损失风险正在显性化。如果再叠加汇率不稳定，外币资产占比较高的保险公司负担将进一步加重。尤其是持有长期负债的人寿保险公司，资产运用收益率下降，可能引发偿付能力下降的风险。保险研究院首席研究员Kim Jin-eok表示：“对中东能源依存度较高的韩国，在霍尔木兹海峡被封锁的情况下，海上货物保险和能源保险的赔付率恶化在所难免”，“国内保险公司有必要重新审视与中东相关的承保标准，并在完善战争免责条款、多元化再保险公司以及防御性运用外币资产等方面采取应对措施。” 防务开支扩大·利率上升……保险资金“投资机会”增多战争并非只给保险公司带来负担。也有分析指出，战争正在为保险公司的投资端创造新的机会。 典型案例是2022年爆发的俄罗斯与乌克兰战争。自俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲各国在安全形势紧张、军事冲突可能向西欧扩散的担忧下，大幅增加国防开支。在此过程中，国债发行规模扩大，财政负担同步加重。为此，欧洲主要国家开始引导民间

今年4月或最晚在上半年，第5代实报实销医疗保险将正式上市。其核心在于降低投保人的保费负担，并将治疗分为重症与非重症，对自付金额和保障范围实行差异化设计。根据金融监管部门正准备引入的合同回购、选择型附加条款等结构，第5代实报实销能否热销有望见分晓。 第5代实报实销有望4月推出…按重症·非重症区分实行差异化保障据14日金融圈消息，金融当局与保险公司正就以今年4月上市为目标的第5代实报实销医疗保险最终方案进行协调。第5代实报实销的基本框架早在去年4月已经公布。但围绕为促进第1、2代投保人向第5代转化而设计的补偿方式，以及被排除在保障范围之外的非医保报销项目等问题，当局与保险公司之间存在分歧，因此上市时间也有可能推迟。业内认为，最晚也将在今年上半年推出第5代实报实销。 与第4代相比，第5代实报实销的保费将降低30%至50%。取而代之的是，将非医保报销项目分为重症与非重症，对重症尽量维持与现行同等水平的保障，而对非重症则提高自付比例并缩小保障范围。癌症、脑血管疾病、心脏疾病等重症非医保报销项目的保障与第4代相似，但在大学医院或综合医院住院时，年度自付上限被限制在500万韩元，较第4代更为有利。非重症非医保报销项目的自付比例将从目前的30%提高到50%，年度赔付限额则从原先的5000万韩元降至1000万韩元等，优惠有所缩减。门诊治疗方面，每日限额为20万韩元，另有部分被认为会引发过度诊疗的项目（如推拿理疗等）将被排除在保障范围之外。 第5代实报实销推出后，第2代后期（2013年4月以后）及第3、4代投保人将自动续保为第5代。对于条款中没有约款变更（再投保）条款的第1代及第2代早期投保人，则可根据本人选择决定是否转换为第5代。这些老一代投保人共计1582万份，占全部实报实销投保人的44%。如果这部分人群未能大规模转入第5代，要堵住实报实销的财政漏洞将远远不够。为此，金融当局正在筹划由保险公司向原有世代投保客户支付补偿金额，以此引导其转换合同的方案。 保险公司实报实销亏损滚雪球…今年实报实销保费将上调7.8%被称为“第二医保”的实报实销医疗保险，因医疗“购物式就医”和过度诊疗等原因，近年来每年亏损规模都超过1万亿韩元。根据一般财产保险协会去年底新设的实报实销相关信息披露数据，以2024年为基准，国内13家财产保险公司的实报实销产品合计亏损1兆4822亿韩元。其中，第3代亏损73

“为了防守汇率而牺牲国民养老金的收益性。”这是近期部分舆论对国民养老金外汇对冲的批评。对此，外汇当局反驳称，这“不是牺牲国民的退休资产，反而是保护”。其逻辑是，在汇率上升时实现收益，并通过对冲锁定收益率，才是从长期来看守护国民退休资产的路径。 外汇对冲是指事先锁定因汇率变动而产生的损益。在近期海外股价与汇率同向波动的阶段，外汇对冲发挥了缓和本可因不对冲而大幅扩大的损益波动性的作用。外汇当局指出，尤其是像国民养老金这样海外投资资产规模庞大且投资期限较长的机构投资者，事先锁定收益十分重要，因此有必要加强对汇率波动风险的管理。“国民养老金基金的生命周期，是全球罕见的特殊结构”外汇当局认为，有必要在充分考虑国民养老金基金生命周期（现金流）的基础上，实施更加灵活的外汇对冲政策。据保健福祉部第五次国民养老金财政精算结果显示，基金的最大累计时点为2040年（1775万亿韩元）。此后开始减少，预计到2055年将出现-47万亿韩元的缺口，基金可能耗尽。上述测算是假定收益率为4.5%的结果。 从基金生命周期来看，在基金积累期，随着海外投资扩大，汇率上升压力加大；在基金减少阶段，海外资产的抛售过程则可能加剧汇率下行压力。分析认为，国民养老金持有大规模资产，从长期视角缓解波动性，就必须进行外汇风险管理。 韩国银行总裁 Lee Changyong在去年11月金融货币委员会就货币政策方向作出决定后的记者座谈会上，将这一基金生命周期概括为“在全球任何一个以稳定维持资产规模为目标的国家都难以观察到的特殊结构”。由于国民养老金基金的运用规模会随时间而变化，充满不确定性，因此不能仅凭短期评估收益来判断，而是有必要在长期视角下在一定程度上锁定实际收益率。 Lee总裁在本月2日新年致辞后与记者见面时也指出，“当把韩元资金拿到海外时，如果韩元贬值，在美国（海外）获得的收益率会非常高，但资金汇回时情况正好相反”，并强调在这种情况下，需要同时考虑其对国民养老金收益率以及外汇市场造成的扭曲。他的判断是，账面收益率再高，也不会在短期内让退休资产大幅膨胀，因此在通过汇率获得一定收益之后，必须通过对冲等多种方式，在资金回收阶段锁定收益性。 “大户”扩大海外投资，“是时候从宏观视角重新审视”Lee总裁还认为，国民养老金有必要将资产配置策略调整为缩减海外投资规模的方向。原因在于，已成长为“大户”的国民养老金持续扩大海外投资

当有人问“这月谁还没交会费？”时，如今就会有人工智能（AI）聚会账本管家出面，轻松整理出拖欠名单。近期已成为聚会活动“必备工具”的“聚会账户”正在不断进化。除了这一领域的元祖级产品Kakao Bank聚会账户外，最近市面银行和第二金融圈也纷纷推出聚会账户。对银行而言，可以吸收低成本存款，因此围绕聚会账户的揽储竞争也十分激烈。 不断进化的聚会账户……搭载AI账本管家功能Kakao Bank近期在聚会账户中推出了AI聚会账本管家。以往由聚会财务负责人处理的主要业务，现在由AI聚会账本管家代为执行。随着AI管家功能的搭载，服务已不再局限于简单的收支确认，还可以按期间、用途分析支出情况及消费模式等。Kakao Bank于2018年率先推出聚会账户，迅速扩大了市场占有率。截至今年三季度末，聚会账户用户为1220万人，余额达10.5万亿韩元。随着聚会账户用户增加，Kakao Bank的低成本存款占比也在上升。今年三季度低成本存款占比为59%，同比提高0.6个百分点，与全行业银行平均水平（39%）相比也明显偏高。 Toss Bank则在聚会账户中提供“共同聚会负责人”功能。聚会负责人可以将取款、转账、银行卡支付权限等与成员共享。去年9月还新增了公寓管理费自动代扣功能。通过提供“贴近日常生活”的服务，瞄准新婚夫妇、室友等两人用户群体，力图实现差异化。 用聚会账户理财……年利率4.1%的产品也登场市面银行和第二金融圈也加入了聚会账户竞争。新韩银行今年2月推出了“SOL聚会账户”。如果在聚会账户内办理“聚会定期储蓄”，每月在100万韩元限额内最高可享受年利率4.1%。新韩银行还提供了“面向小规模聚会的专用界面”，进一步提升了便利性。 KB国民银行聚会账户服务的用户可以加入“KB聚会金库”。KB聚会金库是一款可存放聚会闲置资金的产品。每个金库最高可存放1000万韩元，利率为年2%。 在第二金融圈中，IBK储蓄银行去年10月推出了“IBK聚会账户”。聚会账户利率按余额实行差别适用。对于存款在1亿韩元以下的部分，提供年利率2.5%。 社区信用合作社去年8月也在其主力应用“MG The Banking”中上线了聚会账户服务。持有社区信用合作社账户的客户即可开立。除会费管理外，还增加了聚会公告栏、聚会消息提醒功能。聚会负责人可以通过聚会公告栏，将日程或通知事项与成员共享。 中老年用户占比也

主要银行为管理家庭贷款总量，大幅提高了放贷门槛，导致实际购房需求者面临困难。随着商业银行事实上停止了今年计划执行的住房抵押贷款，转而选择利率相对更高的第二金融圈（非银行金融机构）的人也在增加。专家表示，从下个月起情况很有可能好转，因此除非情况非常紧急，建议至少再撑一个月。 着手管控家庭贷款的银行 提高房贷门槛据银行业3日消息，KB国民银行正在限制今年计划执行的购房资金用住房抵押贷款新受理以及部分信用贷款。其他银行转到KB国民银行的他行置换贷款（住房抵押·全租·信用贷款）以及非面对面信用贷款产品“KB Star信用贷款Ⅰ·Ⅱ”也已暂停。以生活安定资金为目的的住房抵押贷款和全租资金贷款仍可办理，但在整体需求中仅占一部分。 韩亚银行也自上月25日起，限制今年执行的住房抵押贷款和全租贷款的新受理。友利银行在住房抵押贷款方面，则将各营业网点的房地产金融产品额度限制为每月10亿韩元。 银行业关闭贷款窗口的原因在于，家庭贷款增量大幅超过了金融当局提出的今年目标值。截至上月20日，KB国民·新韩·韩亚·友利等四大银行的家庭贷款增加额为7兆8953亿韩元，比目标值（5兆9493亿韩元）高出33%。金融当局在公布“6·27房地产对策”时，曾要求银行业将下半年贷款目标削减为原计划的一半，但银行未能做到。如若超出目标，将在明年面临贷款额度缩减等处罚。 由于主要银行的住房抵押贷款变得困难，那些必须立即筹措购房尾款等资金的刚性需求者正遭遇困境。居住在首尔的上班族A某近日前往银行申请住房抵押贷款却被拒绝。A某表示：“因为急着要贷款，就去了家附近的银行，结果被告知贷款额度已经用完”，并称“还听说今年贷款都不会轻松”。 贷款迫切的刚需人群 转向利率更高的第二金融圈随着在商业银行获得贷款变得困难，选择在互联网银行和第二金融圈等处支付更高利息也要贷款的需求在增加。但在这些金融公司获得贷款同样并不容易。以Kakao Bank为例，在“10·15房地产对策”之后曾暂停受理新的住房抵押贷款申请，直到上月18日才重启受理，结果贷款申请蜂拥而至。每天从凌晨6点起可以申请住房抵押贷款，实际需求者之间出现了排队抢购的现象。据悉，自6点开门后，当天贷款额度瞬间就会用完。 保险公司和互助金融机构等也提高了放贷门槛。三星火灾已停止今年计划发放的非面对面住房抵押贷款，KB损害保险也已在年内结束住房抵押贷款新受理。水协和信协也

主要银行不再局限于简单推出产品，而是拿出按世代细分的定制化战略。它们意在通过贯穿整个生命周期、将金融产品与娱乐内容相结合的服务，来抓住不同客群的心。 据金融业界26日消息，五大银行（KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行）正陆续推出覆盖各人生阶段的产品和服务。其中在按世代精细化制定战略方面走在前列的是国民银行。该行计划于明年上半年面向20多岁客户推出“KB Youth服务”。其核心内容是让20多岁客户在国民银行应用程序KB Star Banking内开设专属页面。在该专属页面中，将提供“KB金融优惠券”等金融福利，以及客户可每日参与的任务。完成任务的客户还可享受非金融福利服务，目前也在准备中。与现役军人相关的服务“KB Military Club”也计划上线，仅现役士兵可加入会员并享受会员权益，预计在发薪日发放优惠券。 国民银行还配备了面向十几岁青少年和银发客户的定制平台。近期，国民银行将原10代专用应用“Liiv Next”更名为“KB Star Teens”并完成焕新升级，面向满6至18岁的客户提供服务。用户可通过手机本人的实名认证注册会员，应用内还搭载了青少年专用预付钱包“Pocket”。本月21日，该行又将面向银发客户的平台“KB Golden Life X”更名为“KB Golden Life”，完成品牌重塑，提供继承、赠与、节税等金融信息，以及文化、健康等非金融内容。面向银发客户提供疗养与照护服务的“KB Golden Life Center”也从首尔及首都圈的4家中心扩展至全国12家中心。 也有银行举办瞄准40至50岁“4050世代”的活动。新韩银行本月17日邀请“预备银发族”客户，前往位于首尔中区的Jeongdong 1928艺术中心，举办“Shinhan Premier Jeongdong-gil 浪漫” 活动。活动现场开设了由新韩金融控股公司（新韩银行·新韩投资证券）资产管理专家与客户交流的“金融音乐会”。新韩银行表示，这是6月面向银发客户开展的项目的后续活动，深入探讨了预备银发族世代切实关心的资产管理策略。此外，还安排了包括在Jeongdong路周边散步在内，由“新韩音乐奖”获奖者带来的古典演奏，以及歌手 Jo Sungmo 的演出相融合的“浪漫音乐会”。 首次被选为军人专用借记卡“国家之爱卡”业务承办行的韩亚银行，正积极推

保险公司今年发行了约9万亿韩元的资本性证券，突破了去年创下的历史最高纪录。受降息和会计相关监管影响，保险公司的稳健性管理进入紧急状态。专家指出，以资本性证券为中心的稳健性管理存在局限，建议通过多元化风险的策略来应对。 资本性证券发行突破9万亿韩元…创历史新高据韩国证券存管院、金融监督院等机构5日消息，截至前一日，今年以来国内保险公司发行的资本性证券（包括次级外币债券）达8.837万亿韩元。这一规模不仅为历史最大，也已超过去年全年发行额8.665万亿韩元。如果将本月计划发行的Heungkuk Life 2000亿韩元规模次级债计入在内，今年资本性证券发行规模将突破9万亿韩元。 资本性证券是指新种资本证券和次级债券等在会计上被认定为自有资本的债务证券。随着2023年国际会计准则第17号（IFRS17）的引入，使得作为财务稳健性指标的偿付能力比率（K-ICS，Kick’s）重要性上升，保险公司的资本性证券发行大幅增加。资本性证券发行规模从2023年的3.2万亿韩元增至今年，增加幅度接近3倍。 保险公司今年发行的资本性证券平均票面利率为4.41%。以此应用于发行规模，仅年度利息就高达4000亿韩元。不过，随着市场利率下调，下半年票面利率（3.75%）低于上半年（4.66%）。 Hanwha Life、DB损保在“大额交易”前夕大规模发行资本性证券…K-ICS趋于稳定今年发行资本性证券最多的是Hanwha Life。Hanwha Life在3月发行了6000亿韩元规模的次级债券，6月又发行了10亿美元（约1.43万亿韩元）规模的次级外币债券。Hanwha Life去年也以1.9万亿韩元的发行规模位居保险公司之首。通过接连发行资本性证券，Hanwha Life上半年K-ICS达到160.6%，高于金融当局建议水平130%。7月，该公司还完成了对美国证券公司Velocity 75%股权的收购。 DB损害保险今年仅在国内就发行了1.667万亿韩元规模的资本性证券。该公司在上半年和下半年分别筹措了超过8000亿韩元资金。下半年，DB损保还在保险业界首次发行了8670亿韩元规模的“基本资本新种资本证券”。该产品为30年期长期债券，且未附加“阶梯加息（Step-up）条款”。DB损保今年上半年K-ICS为213.3%。在完成大规模资本筹措后，DB损保还与美国汽车保险公司Fortegra

A某为将财产转移出境，在美国曼哈顿购买了一套价值1000万美元（约140亿韩元）的超高价住宅。A某在手机上安装了个人钱包应用程序（App），开设了个人钱包。此后，他在场外直接会见未注册的非法换汇掮客，将价值1000万美元的美元稳定币泰达币（USDT）打入其个人钱包（非托管钱包），并交付自己多年准备的秘密资金（韩元现金）。为躲避当局追踪，A某先将USDT转至客户身份识别（KYC）制度薄弱的新兴国家交易所，再提至另一个人钱包。A某计划先将USDT存放在个人钱包中，日后移民美国后，把其中价值200万美元的USDT洗白为合法美元，用于购房、生活费等。 B某每月向已另立门户的儿子非法赠与生活费500万韩元。因不想缴纳赠与税（10年合计5000万韩元，超出部分按10%至50%课税），他选择利用USDT。为不在国内留下使用记录，他以化名在总部位于香港的金融科技企业Redotpay申请了以虚拟资产为基础的预付卡。由于担心若从国内交易所多次提币至个人钱包会被金融情报分析院（FIU）报告为可疑交易，他主要通过未注册的非法换汇掮客，将USDT转入个人钱包，再转入Redotpay预付卡。B某的儿子接收实体卡后，在国内Visa特约商户消费，并注意避免在子女补习班等同一场所反复使用，以免暴露在国税厅视野中。出国旅行时，他在海外Visa特约商户刷卡消费，并在加密货币自动取款机（Coin ATM）提取当地货币或美元，用于子女留学资金等。 这是韩国银行近期发布的《韩元稳定币白皮书》中所举的稳定币被滥用的案例。虽然是虚构情景，但韩国银行借此警示，只要有意图，就可以利用稳定币实现财产外逃和非法赠与。利用稳定币实施贸易犯罪等真实案例也不少。根据关税厅数据，在国内外汇违法交易中，利用虚拟资产的比重从2020年的3%激增至去年的52%。 问题在于，几乎不可能对通过稳定币进行的所有非法洗钱和外汇流出实现全面监控与阻断。原因在于，稳定币一般在公共、无许可区块链上发行和流通。在任何人都可匿名参与且活动不受限制的公共、无许可区块链上，传统的集中式监管难以有效发挥作用。部分观点强调交易记录（history）的透明性，但关键问题在于，极难确认这些交易记录究竟“属于谁”（identification）。非托管型个人钱包在无需个人或法人进行身份验证的情况下，可以不受数量限制、轻易且匿名地开设。当稳定币从虚拟资产交易所转移至