[电池完全征服](39)被称为“白色石油”的锂大跌…是否已触底

by Kang Heejong

Published 01 Jun.2024 08:00(KST)

Updated 09 Jun.2024 10:55(KST)

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编者按当下是电池时代。手机、笔记本电脑、电动汽车等几乎所有领域都在使用电池。[电池完全征服]专栏面向想了解电池的一般读者、学生，以及关注电池产业和相关企业的投资者，旨在以通俗易懂的方式介绍电池基础知识与生态体系、企业信息、产业走势与前景。我们将于每周六与各位见面。

中国天齐锂业创始人张伟平董事长于4月29日突然宣布辞职，其女儿张安琪被指定为继任者。1955年出生的张伟平在2000年代初创立了天齐锂业。伴随中国电动汽车市场的快速发展，天齐锂业的业务规模急剧扩张，与赣锋锂业一起被视为中国锂产业的两大巨头。其还曾向智利矿业公司SQM投资40亿美元（约5.4万亿韩元），积极开拓全球市场。

但自去年起，随着锂价暴跌，损失如滚雪球般扩大。天齐锂业今年一季度出现39亿元人民币（约7355亿韩元）的亏损。当初对SQM的激进投资如今成了回旋镖。

伴随电动汽车热潮而一路高歌猛进的锂价在暴跌后迟迟难以恢复。根据韩国矿业公团资源信息服务的数据，碳酸锂价格在2022年11月达到每千克581.5元的高点后急转直下。锂价在去年曾短暂反弹，但又再度下跌，截至今年5月23日为103.5元，较2022年高点下跌了82%。这一价格与2021年8月锂价开始飙升时的水平相近。

锂是电动汽车使用的核心原料。随着电动汽车销量激增，市场对供应短缺的担忧推动锂价大幅上涨。锂一度被称为“白色石油”，备受追捧，但短短一年多时间内，受电动汽车增速放缓及库存压力影响，价格却急剧下挫。

因锂价下跌而承受痛苦的不仅是天齐锂业这类锂矿企业，韩国国内的电池相关企业，尤其是正极材料企业也受到重创。

正极材料企业通常采用将锂、镍等矿物价格与销售单价联动的方式，与电池电芯企业签订合同。在此过程中，矿物价格与销售单价之间存在一定时差。在矿物价格上升期，企业可以依靠此前低价采购的原材料，以较高价格出售产品，从而最大化收益，这被称为“滞后效应（lagging effect）”。

但反过来，在矿物价格下跌期，由于以高价购入原材料、以低价销售产品，只能出现亏损，这被称为“逆滞后效应”。在锂价大幅上涨时大量备货的韩国正极材料企业，自去年下半年起便陷入逆滞后局面。

碳酸锂与氢氧化锂有何不同

在电池中，锂是正极材料的核心原料。在电池四大材料（正极材料、负极材料、隔膜、电解液）中，成本占比最高的是正极材料，约达50%。而在正极材料成本中，锂占据60%～70%。一辆电动汽车大约需要30～60千克锂。

正极材料是将镍、钴、锰等原料混合制成前驱体后，再与锂进行复配制成。锂（Li）是元素周期表中最轻的金属，由于反应性极高，难以以纯金属形态使用，因此需加工为化合物形式加以利用。

用于电池制造的锂化合物主要分为氢氧化锂（LiOH）和碳酸锂（Li2CO3）。氢氧化锂主要用于NCM（三元镍钴锰）、NCA（三元镍钴铝）等三元电池。由于氢氧化锂更易与镍发生合成反应，韩国电池企业以生产可提高能量密度的高镍电池为主，对氢氧化锂的需求较大。

碳酸锂则主要用于采用LFP（磷酸铁锂）正极材料的电池。

锂在土壤、岩石和天然水中均有少量分布，具有商业价值的锂主要来自硬岩型矿山或盐湖。全球约87%的锂储量赋存在盐湖中，其余则存在于硬岩中。

美国矿业公司Albemarle正在智利阿塔卡马盐湖开采锂。路透社联合通讯社供图

含锂量较高的矿石为锂辉石（Spondumene），主要分布在澳大利亚。锂辉石中锂含量最高可达8%。澳大利亚格林布什（Greenbushes）矿山是全球最大、品位最高的锂辉石矿山。

澳大利亚格林布什锂矿。图片来源维基百科

锂盐湖主要分布在南美“锂三角”（阿根廷、智利、玻利维亚）。其中，智利阿塔卡马（Atacama）盐湖、阿根廷萨利纳斯格兰德斯（Salinas Grandes）盐湖、玻利维亚乌尤尼（Uyuni）盐湖最为知名。具有商业价值的盐湖中，每升卤水含有500～2000毫克的锂。

在盐湖中生产锂的工艺流程。图片由韩国贸易协会提供

锂的冶炼方式因产地是矿山还是盐湖而异。在矿山中，需先开采锂辉石精矿，经高温焙烧、浓缩、过滤、加入硫酸/石灰等工序，生产碳酸锂和氢氧化锂；在盐湖中，则通过太阳能蒸发地下卤水，去除副产物后，再经过追加工序生产碳酸锂和氢氧化锂。

中国如何实现锂资源的寡头垄断

据美国地质调查局（USGS）统计，全球锂储量约为2800万吨，其中33.6%、即930万吨位于智利，其次是澳大利亚（620万吨，占22.4%）、阿根廷（360万吨，占13.0%）、中国（300万吨，占10.8%）。智利和澳大利亚合计占全球锂储量的一半以上（55.9%）。

2023年全球锂产量为18万吨，较前一年的14.6万吨增长23%。其中，澳大利亚产量为8.6万吨，占总量的46.6%；智利为4.4万吨（23.8%），中国为3.3万吨（17.9%）。澳大利亚、智利和中国三国合计占全球锂产量的88.3%。近期，中国、美国的矿业企业正积极进军南美锂矿，预计未来南美地区锂产量占比将持续上升。韩国政府和企业也在加大对智利的布局。

尽管中国拥有全球第四大的锂储量，但由于缺乏锂开发技术，加之锂资源中镁等杂质含量较高等地质问题，一直未能大规模开发国内锂资源，而是将目光投向海外。

随着中国政府大力推进新能源汽车（电动汽车）政策，锂需求激增，赣锋锂业、天齐锂业等中国企业通过投资澳大利亚、智利等海外矿山股权来锁定锂资源。天齐锂业在2013年收购了澳大利亚Talison公司51%的股权，取得经营权，随后又于2018年收购了智利SQM公司25.87%的股权。

赣锋锂业则在2022年以9.62亿美元（约1.3万亿韩元）全资收购了阿根廷矿业公司Lithea。据标准普尔统计，自2018年以来，中国在海外锂矿收购方面的投资金额累计达到50亿美元（约6.8万亿韩元）。

通过上述方式在海外生产的锂被运往中国，再经冶炼制成高纯度锂化合物。凭借相对宽松的环保监管和低廉的生产成本，中国占据了全球锂化合物产能的大部分。根据彭博新能源财经（BloombergNEF）的数据，截至2022年，中国在全球锂冶炼环节的占比达到65%。尤其是在主要用于高镍电池的氢氧化锂方面，中国冶炼占比高达75%。

韩国同样完全依赖进口锂。以2022年为基准，韩国95%的锂进口来自中国（64%）和智利（31%）两国。韩国从智利主要进口碳酸锂，从中国主要进口氢氧化锂，对华氢氧化锂依赖度高达84%。韩国也是中国锂的重要出口目的地之一。以2021年为准，中国锂出口总量中，韩国占比达54%。

如果不能降低对中国的依赖、实现供应来源多元化，韩国势必会在中国相关风险面前处于脆弱地位。事实上，因与美国的贸易摩擦，中国近期已开始对部分关键矿产实施出口管制，令韩国企业倍感紧张。

在韩国企业中，浦项制铁集团在锂资源获取方面最为积极。浦项控股收购了位于阿根廷萨尔塔省/卡塔马卡省的盐湖，并在当地工厂生产氢氧化锂。浦项制铁于2023年在光阳栗村产业园区开工建设浦项锂解决方案工厂，该工厂计划利用从阿根廷获取的卤水锂生产氢氧化锂。

浦项制铁还持有澳大利亚Pilbara Minerals公司2.76%的股权，以包销（off-take）方式锁定锂辉石资源。浦项制铁与Pilbara在光阳栗村产业园区按82:18的股比设立了浦项Pilbara锂解决方案公司，生产氢氧化锂。浦项制铁计划到2030年，合计生产42.3万吨锂，其中卤水锂10万吨、矿石锂22.3万吨。

电池电芯企业也开始直接参与锂资源获取。LG能源解决方案今年2月与澳大利亚锂生产商WesCEF签订合同，采购8.5万吨锂精矿。

“锂价进入稳定期”……现在是底部吗

锂是典型的供应对需求及价格变动缺乏弹性的矿产。锂矿开发需要4～7年，而需求在短期内却可能大幅波动，因此供需错配频繁出现，导致供过于求与供不应求反复交替，价格波动剧烈。

目前被普遍视为处于稳定期。彭博社在5月24日的报道中分析称：“锂价已经走过繁荣与萧条阶段，正步入稳定期”，但同时指出，“市场仍在努力消化过度累积的库存”。

专家认为，锂价在经历短期调整后，从长期来看将会反弹。随着电动汽车销量占比提高，对锂的需求也将持续扩大。彭博新能源财经预计，到2030年，碳酸锂需求将超过240万吨。

韩国国内机构则认为，锂价在短期内难以大幅回升。今年1月，锂价一度跌至每千克86.5元，虽自3月起重回每千克100元区间，但普遍观点认为其趋势性上涨的可能性不高。今年初的反弹被视为减产效应带来的暂时现象。今年初，澳大利亚部分锂矿开始减产，中国系企业也推迟了海外项目。据此预测，今年锂供应将减少约15万吨。

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NH投资证券分析师Byun Jongman表示：“在全球锂市场供过于求的背景下，电动汽车市场竞争加剧与售价下调将限制锂价上涨空间。”

<参考文献>

韩国贸易协会，《电池核心原材料供应链分析：锂》，2022.9.30
Hi投资证券，《氢氧化锂的时代正在到来》，2023.1.25
KOTRA，《中国锂产业现状》，2023.6.26
Carbon Credit, Why Lithium Prices are Plunging and What to Expect., 2024.2.8
Ebest投资证券，《锂，仍然不稳的行情》，2024.3.7
Bloomberg, SQM Swings to $870 Million Loss on Lithium Rout, Tax Change, 2024.5.24

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。