[클릭 e종목]"한화생명, 올 한해도 어려울 것...목표가 16%↓"

[아시아경제 박지환 기자] 하이투자증권은 21일 한화생명 에 대해 올해도 어려운 과제를 해결해야 하는 상황이라며 투자의견 '중립'을 제시하고 목표주가를 기존 2500원에서 2100원으로 16% 하향 조정했다.

강승건 하이투자증권 연구원은 "2019년 별도기준 순이익은 1146억원으로 전년대비 68.1% 감소했다"면서 "연중 지속된 손상차손과 4분기 반영된 3410억원의 변액보증준비금 추가적립, 사차마진 악화에 따른 보험이익 감소 때문"이라고 분석했다.

강 연구원은 "올해 자산운용은 장기채권 중심의 편입이 필요할 수 밖에 없다"며 "처분이익 시현과 장기채권 매입은 보유이원 하락 부담으로 작용할 것으로 보인다"고 설명했다.

실적 전망도 부정적으로 봤다. 올해 한화생명의 별도기준 순이익은 1935억원으로 직전 전망치 대비 19.2% 하향할 것으로 전망했다. 손상차손의 기저효과가 처분이익의 기저효과로 상당부분 상쇄되고, 보유이원 하락에 따른 이차역마진 부담을 반영했기 때문이다.

또한 책임준비금 적정성 평가제도(LAT) 산출 기준완화로 LAT 잉여금이 증가했고 이에 따라 결손에 대한 우려도 축소됐다. 하지만 이는 지급여력 불확실성이 축소됐다는 것이지, 주주 가치 증가를 의미하지는 않는다는 평가다.

강 연구원은 "올해 자산 듀레이션 확대와 보유이원 방어라는 어려운 과제는 여전히 부담요인으로 남아 있다"고 진단했다.

박지환 기자 pjhyj@asiae.co.kr