[初动视角]科斯达克为何成了不如“哥哥”的弟弟代名词

史上罕见牛市中被科斯皮掩盖的科斯达克
在以半导体等大盘股为主的行情中被边缘化
市场对科斯达克的根深蒂固不信任依旧
亟需通过科斯达克活性化政策重建信任

韩国股市近日连连燃放“礼炮”。韩国综指不断刷新历史最高点。今年以来展现出史无前例的上涨行情，如今已将“8000点”收入眼前。证券业界甚至开始讨论“1万点”前景。

在韩国综指的史诗级表现面前，科斯达克则显得有些黯淡。就像拿着全校第一名成绩单的哥哥面前，弟弟却不好意思拿出自己的成绩单。其实去年和今年科斯达克的表现也不差，两个年度的涨幅都在30%左右，上个月更是时隔26年重新站上1200点大关。单看科斯达克，这份成绩并不算差，但问题在于“哥哥”韩国综指的表现实在太好。如果说科斯达克拿的是年级第一，那么韩国综指就是全校第一。今年以来韩国综指累计涨幅超过80%，在全球主要股指中涨幅位居首位，展现出压倒性强势。上涨速度也极为陡峭：从4000点到突破5000点仅用了3个月，从站上5000点到攻克6000点也仅用一个多月。即便遭遇伊朗战争这一“黑天鹅”，仍在两个月内突破7000点。前一交易日盘中一度升至7999.67点，8000点关口近在眼前。

兄弟间“喜忧两重天”的局面，源于自去年以来的股市繁荣主要由半导体等大盘股拉动。尤其是龙头股三星电子和SK海力士以惊人气势上涨，强力推升韩国综指。随着人工智能产业爆发式增长，三星电子、SK海力士等大盘股持续吸引外资涌入，韩国综指一路高歌猛进。反观科斯达克，在过去曾引领市场的二次电池热潮退去后，缺乏足以接棒的强势主导行业而被甩在后面。即便是科斯达克的龙头——制药·生物板块，也因个股利空接连不断，投资情绪受挫，在大牛市中被边缘化。

此次股市强势背后的重要支撑因素之一——“价值提升”预期，同样集中在大盘股上。大盘股凭借稳健业绩积极推进股东回报，追求稳定收益和分红的资金纷纷涌向韩国综指；相比之下，波动性更大、需要依赖未来成长性的科斯达克中小盘股，难免在投资优先序中被排到后面。

过去那种“涓滴效应”目前也尚未显现。以往大盘股上涨后，隔一段时间，资金会逐步流向聚集了材料·零部件·装备企业的科斯达克，带热那里的行情。但近期资金却高度“挑剔”，只流向业绩和确定性动能已经被充分证明的个股。

事实上，科斯达克低迷的背后，还潜藏着市场根深蒂固的不信任。长期以来，科斯达克在投资者心中，与其说是“机遇之地”，不如说更常被称为“散户的坟墓”。部分上市公司的挪用公款、渎职事件屡屡爆出；不少企业打着“有前景技术”的旗号上市，却迟迟拿不出业绩证明，问题公司接连出现。同时，僵尸企业数量增加，也进一步强化了市场对科斯达克的负面印象。

在科斯达克被冷落的背景下，市场目光纷纷转向政府正在推进的科斯达克活性化政策。最快从今年10月起，将引入“升降级制度”。科斯达克市场将被划分为高端板、标准板和管理板三大板块进行分级管理。通过严格条件筛选出的优质企业将享受相应优惠，而持续亏损等问题企业则被划入管理板，以便实现快速出清。其目标是在构建健康投资生态的同时，让优质企业能够顺畅获得成长所需资金。

科斯达克正站在新的转折点上。市场正关注，通过科斯达克活性化政策，这一市场能否从“不可信的市场”转变为“值得信赖的成长型企业摇篮”。