[一键看个股]“Padu估值倍数将超越竞争对手”

新韩启动对Padu的新一轮分析
“技术实力将更加凸显”

新韩投资证券针对Padu给出目标股价13万韩元，投资意见为“买入”，并启动研究覆盖。

新韩投资证券研究员 Heo Sungkyu 于13日表示：“随着基于RAG的推理用企业级固态硬盘（eSSD）需求增加，预计Padu在随机读取/写入性能方面展现出的显著优势技术力将更加凸显”，并称“Padu的估值倍数从中长期来看将会超越竞争对手”。

Padu是一家专注于eSSD用NAND控制器设计的专业无晶圆厂公司。2022年曾向北美大型科技企业供应Gen3控制器并实现销售，但2023年由于存储行业景气低迷，客户的Gen4导入被全面取消。此后虽一度引发上市争议，但从去年起，自Gen5开始被推迟的订单重新释放，据悉已拿下3家超大规模云服务商和1家NAND厂商，并在与更多潜在客户洽谈中。

Heo研究员分析认为，Padu完全有实力超越竞争对手。他表示：“Microchip和Marvell基于ARM架构设计，相比RISC‑V采用相对高性能、高单价的核心，但与Padu的固件与硬件加速器分离结构相比，其发热量更高，在总拥有成本（TCO）和物料成本（BOM）等各个方面预计都将处于（Padu的）劣势。”他补充说：“实际上在Gen5中，Microchip的性能已被判定为处于下风，预计在Gen6中Marvell也将处于劣势。”

他还预测，到2028年Padu的市场占有率将扩大至10%。Heo研究员表示：“综合考虑已披露的控制器规格和市场调研结果来看，综合半导体企业（IDM）中的SanDisk（市占率4%）和Kioxia（8%）被推定为从第三方控制器无晶圆厂企业采购控制器”，并称“若假设2028年NAND控制器预计产量超过1亿颗，则预计Padu的市场占有率可达10%”。

他同时认为：“此外，不通过IDM，而由超大规模云服务商直接采购NAND并自制eSSD的需求也将会逐步进入市场。”