[重化学ON]陷入危机的石化业界，乐天化学与韩华解决方案命运迥异

中东危机之下业绩冷热不一
乐天化学通用产品被中国挤压
韩华解决方案拓展至光伏与电线产业

受中东局势引发的对外环境恶化影响，陷入危机的国内石油化学行业其实早已走在下坡路上，早就因为被中国的通用产品挤压而丧失了市场竞争力。在整个行业混乱不断加剧的背景下，各家企业的处境却出现了温差。基础化学产品占比较高的乐天化学业绩低迷程度不断加深，相比之下，通过扩大业务组合实现业务多元化的韩华解决方案则相对表现稳健。

曾几何时，盈利能力稳定、波动性不大的石油化学产业，被集团内部视为“现金牛”。但自2020年代前后开始，最大利润来源——中国将相关产品自给率提升至100%，行业便遭遇危机。出口通道受阻导致供给过剩，出现卖得越多亏得越多的负利润局面。最终，石化行业开始推进结构调整，上月HD现代化学与乐天化学宣布整合位于忠南大山的石油化学装置，推出“大山1号项目”。

业内认为，以通用石油化学产品为主的乐天化学受到了正面冲击。乐天化学在新冠疫情期间，随着包装材料以及医疗、防疫用品用量增加而获得了可观利润。然而，公司并未着力开发高附加值产品，而是维持基础化学产品约六成的比重，将更多精力放在并购上。在此期间，中国企业成功掌握了通用产品的自主生产技术，乐天化学在竞争中随之落于下风。

更为严重的是，过度激进的并购反而束缚了增长。2022年，乐天化学以2.7万亿韩元收购了生产电动汽车用铜箔的Iljin Materials。然而，由于电动汽车景气低迷，业绩迟迟未见起色，股价和业绩下滑趋势持续。业内相关人士表示：“关于乐天化学以过高价格收购企业的说法一直很多，这些错误的投资判断在一定程度上放大了当前的危机。”

相反，韩华解决方案虽为石化企业，却在2012年收购当时全球排名第一的光伏企业Qcells，将业务组合从石化产品扩展到可再生能源。虽然一度举步维艰，但随着中东局势推高国际油价波动性，可再生能源需求再次走高，市场对光伏的关注度也随之同步上升。

韩华解决方案不仅投资于通用产品开发，还将电线等环保电缆锁定为未来的核心增长产业，并持续加大投入，进入被归类为高附加值产品的电缆产业。韩华解决方案去年新设“电线与电缆（Wire & Cable，W&C）”事业部，并在意大利米兰设立新法人，加快拓展销售。这也是在原油供应不稳定和结构调整并行的局面下，韩华解决方案仍能略微松口气的原因所在。