海外投行：“韩国今年基准利率维持在2.5%，K型增长将持续”

BNP巴黎银行·ING宏观经济展望
“需关注利率调整与韩元走弱影响”
经济增速预计2%…IT与半导体成拉动力
以内需为主的非制造业等增长停滞令人担忧

海外主要投资银行由于看空韩元，预计韩国银行今年将把基准利率维持在2.5%不变。它们在预测经济增长率为2%的同时也认为，以信息技术等部分出口品类为增长引擎、各领域复苏速度和方向出现分化的“K型”经济复苏将会持续。

据金融业8日消息，Yoon Jiho BNP巴黎银行资深经济学家和 Kang Minju 荷兰国际集团首席经济学家在本月初先后发布了关于今年韩国宏观经济的展望报告。Yoon 经济学家在《2026年韩国·台湾基准利率路径》报告中评价称，韩国银行当前的基准利率水平处于“适当位置（in a good place）”。他表示，因此今年韩国银行似乎没有必要调整基准利率。

不过，他分析称，在判断是否调整利率时，需要最优先考量的因素是韩元走弱及其引发的通胀上升忧虑。他在预测消费者物价涨幅为2.1%的同时也认为，如果韩元贬值进一步加剧，通胀率有可能额外上升0.1~0.2个百分点。他解释称：“当韩元急剧走弱时，汇率向物价传导效应往往会更大。”所谓汇率传导效应，是指汇率上升推高进口物价，这一成本再转嫁给企业和消费者的现象。也就是说，若韩元兑美元汇率上升，通胀压力将随之加大，为抑制通胀，可能会出现加息必要性的讨论。

Yoon 经济学家预计，今年韩国经济增长率为2%。他表示：“这一水平高于2020年以来1.8%的平均增速以及最近3年1.5%的平均增速”，“主要由信息技术部门拉动增长”。不过，他判断K型不均衡复苏在所难免，并预测称：“为缓解这一情况，韩国银行将运用金融中介支持贷款制度等货币政策补充工具。”他还预计，以复苏较为迟缓的产业为中心，政府主导的财政政策作用也将进一步扩大。

Kang 经济学家也在最近发布的《为何韩国呈现K型经济复苏？》报告中预计，韩国银行将在考虑韩元走弱以及首尔地区房价上涨忧虑的情况下，今年把基准利率冻结在2.5%。在韩元贬值对通胀压力产生影响这一点上，他与 Yoon 经济学家的观点一致，但他持不同看法的是，由于去年消费者物价涨幅较高带来的基数效应，今年上半年消费者物价涨幅将降至2%以下。

他预计今年韩国经济增速为2%。他强调，信息技术以及食品、生物健康、化妆品等与“K文化”相关的产品将成为出口的核心动力。不过，他指出，虽然对坚挺的半导体需求依赖度较高，但其他领域的复苏仍十分有限。尤其是他引用企业问卷调查结果解释称：“制造业在改善，而非制造业在恶化，呈现出K型复苏格局。”

由于韩国制造企业大多以出口为导向，贸易紧张局势的缓和和韩元走弱有望对企业信心产生积极影响。实际上，标准普尔全球公司调查的制造业采购经理指数上月升至50.1，而韩国银行发布的制造业企业景气指数今年1月预估为93.6，高于上月的91.7。相反，以内需为主的非制造业景气指数预计为86.6，低于上月的90.7。对此，Kang 经济学家分析称：“这表明随着财政刺激效应减弱，内需正在放缓。”

Kim Jinuk 花旗银行经济学家也在前一天发布的《1月金融货币委员会前瞻》中表示：“今年之内韩国银行上调基准利率的可能性较小。”他预计，在通胀率将在2%左右企稳的背景下，信息技术部门的强劲增长与非技术部门的低迷将并存，“K型”增长不平衡将持续。不过，他补充称，如果经济增长率和消费者物价涨幅预期值双双超过2.5%，则可以考虑在今年下半年或明年上半年之间加息。