金银价格暴跌引发流动性警惕…长期前景依然看好

随着此前强劲上涨的黄金和白银价格双双大幅下跌，有观点认为这可能是流动性行情走弱的信号。不过也有分析指出，黄金和白银的长期前景仍然积极。

Park Sanghyun iM证券研究员在22日发布的《金与银价格双双暴跌与流动性》报告中表示：“现在还不到要严肃思考流动性行情收缩的阶段，但需要警惕的是，以部分暴涨资产为中心的获利了结正在出现。”

首先，Park研究员就创下历史新高的金价大幅回调的背景进行了分析，认为主要原因包括短期获利了结、美国联邦政府停摆长期化、印度节庆因素以及美元走强等。21日金价较前一交易日下跌5.5%，这是自新冠疫情全球大流行期间的2020年8月以来最大单日跌幅。白银价格也下跌7.6%，呈现同步暴跌。

Park研究员指出：“从背景来看，首先是短期获利了结的欲望受到关注。今年以来，金价累计上涨接近60%，在主要资产中涨幅居前。”他并援引主要海外媒体称：“此外，由于美国联邦政府关闭导致统计数据发布延迟，投资不确定性扩大；作为主要黄金买方的印度适逢最大印度教节日‘排灯节’休市，这些因素也在当天造成流动性不足，从而加剧了跌势。”

尽管如此，他也强调，黄金和白银的长期前景依然正面。Park研究员判断称：“美国联邦储备制度（Fed）降息带来的实际利率下行、各类不确定性风险、为应对货币贬值而被称为‘去货币化交易（Debasement Trade）’的投资策略，以及以中国为首的各国央行对黄金需求的扩大等因素，将支撑黄金价格的长期上涨行情。”

他还指出，需要警惕的是，继比特币之后黄金价格的调整，是否会成为流动性行情的信号。Park研究员表示：“近期比特币和以太坊等代表性虚拟货币价格在创下历史新高后出现大幅回调，如今连黄金和白银价格也一并进入调整态势。虽然还需要继续观察金银价格是否会进一步回调，但考虑到美国地方银行的不良风险使信用风险凸显，不排除这被解读为流动性趋紧信号的可能性。”

Park研究员称：“我们机构仍然判断整体流动性走势将保持稳健。”但他同时指出：“即便如此，在部分资产价格估值过高的压力下，如果汽车贷款和私人信贷领域的不良风险出乎预料地扩大，流动性行情仍可能受到破坏。”他解释说，近期摩根大通（JPMorgan Chase）董事长Jamie Dimon将不良贷款比作蟑螂，并表示“如果看到一只蟑螂，（实际上）很可能还有更多”，这一表态也与上述担忧不无关系。

他表示：“对私人信贷市场风险发出警告的声音正在高涨。由于监管水平较低，透明度不足，在此背景下，为追求高收益而来的投资资金通过私人信贷持续流向低信用等级企业，金融圈内外普遍认为，私人信贷可能成为未来引爆信用危机的导火索，相关争议正在加剧。”

因此，Park研究员判断，虽然目前还不到需要担忧流动性行情收缩的阶段，但有必要对以暴涨资产为中心的获利了结等情况保持警惕。不过他也预测称：“随着Fed进一步降息带动国债收益率下行，以及以人工智能（AI）为核心的强劲投资周期等因素，仍将继续支撑流动性行情。”