“流动性扩张阶段，应提高白银配置比例而非黄金”

黄金价格突破每盎司4200美元，连续刷新历史最高纪录。在美国联邦储备制度（Fed）确定将在明年上半年前降息的背景下，持有债券比例较高的各国央行为应对实际利率下行，正在提高这种无息资产——黄金的持有比重。从长期来看，也有观点认为黄金结构性上涨至每盎司5000美元是可能的。

17日，大信证券通过题为《黄金不断刷新历史高点，但仍应重点关注白银》的报告强调，在流动性正式扩张的阶段，有必要提高对白银而非黄金的配置比例。原因在于黄金溢价已大幅抬升、买入负担较重，因此建议转而买入相对便宜的白银。

从统计上看，金价往往在市场对政策利率下调预期增强时上涨，而银价则在流动性扩张时期走强。目前流动性扩张的速度正显露出加快的迹象。14日，Jerome Powell美联储主席表示，近期可能结束量化紧缩（Quantitative Tightening，QT）。中国方面也在权衡下调存款准备金率的时点。

这为对流动性高度敏感的白银价格营造了颇具吸引力的环境。不过，白银相较黄金更高的波动性仍是一大风险因素。Daishin Securities分析师 Choi Jinyoung表示：“对白银这种对流动性敏感的资产而言，各国央行政策利率的降息净回收大约滞后18个月反映在价格上。”他分析称：“考虑到此前政策利率降息净回收持续上升，白银有望在明年6月前保持稳定上涨，如果再叠加今年下半年美联储的降息因素，涨势有可能延续到2027年6月。”

韩联社

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