韩国央行时隔3年2个月转向宽松货币政策…投放流动性提振经济（综合二稿）

韩国央行金通委将基准利率从3.50%下调至3.25%
受美国降息、物价稳定、内需疲软等影响
总裁 Lee Changyong：“将在观察降息效果后再讨论进一步降息”

韩国银行突然将基准利率下调0.25个百分点。自2021年8月开始的货币紧缩基调在时隔3年2个月后转向宽松，所谓“枢纽式转向（pivot·政策转向）”已经启动。

有评价认为，由于美国和欧洲等主要国家开始降息，加之国内物价明显呈现稳定态势，促使韩国银行作出降息决定。内需经济低迷，也是韩国银行无法继续坚持其史上持续时间最长的高利率基调的背景之一。决策层判断，现在是通过投放流动性来提振经济的时点。但由于过度的家庭负债问题仍未解决，舆论预计年内不会再有追加降息。

韩国银行金融货币委员会（金融货币委员会）11日上午在首尔中区韩国银行本部召开的货币政策方向决策会议上表示，将基准利率决定为年3.25%。从此前的3.50%下调了0.25个百分点。委员Jang Yongseong是唯一提出维持利率不变少数意见的委员。

韩国银行上一次下调基准利率是在4年5个月前的2020年5月。当时韩国银行为防止新冠疫情导致的经济衰退，将利率下调至0.50%。此后，由于低利率基调引发通胀担忧，自2021年8月起将利率上调0.25个百分点，正式开启货币紧缩。基准利率在去年1月升至3.50%，此后韩国银行一直到今年8月，连续13次维持利率不变，创下史上最长纪录。随着此次基准利率下调，货币政策从紧缩转向宽松的“枢纽式转向”在时隔3年2个月后启动。

就3个月有条件前瞻指引而言，多数金融货币委员提出意见认为，3个月后也应维持目前3.25%的利率水平。韩国银行总裁Lee Changyong在会后举行的记者座谈会上表示：“除我之外的6名金融货币委员中，有5人提出意见认为，3个月后也应将基准利率维持在当前3.25%的水平。”他接着说：“剩下1人认为，应当保留将利率下调至低于3.25%水平的可能性。”

他表示：“5名委员认为，需要时间来确认基准利率下调对房地产价格、家庭负债等金融稳定的影响，同时也要观察美国总统大选结果以及地缘政治风险的演变情况。”相反，“另一名委员认为，政府的宏观审慎政策已经开始发挥作用，而且政府表示如有必要将采取追加措施，因此为应对内需下行压力，应当保留进一步降息的可能性。”

韩国银行结束长期高利率基调，是因为美国基准利率下调和物价稳定等，消除了此前限制降息的多重障碍。尤其是上月美国联邦储备制度（Federal Reserve）将基准利率一次性下调0.5个百分点，实施所谓“大幅降息（big cut）”之后，韩国银行降息条件被认为已大体具备。

Hyundai经济研究院经济研究室室长Joo Won表示：“在美国实施大幅降息的同时，加拿大、欧洲等主要国家早就开始降息”，“韩国银行已很难再坚持高利率。”

物价明显呈现稳定态势，也是引发降息的因素之一。根据统计厅数据，9月居民消费价格指数涨幅同比为1.6%，自2021年3月（1.9%）以来，时隔3年6个月首次回落至1%区间。这一数值也大幅低于韩国银行2.0%的物价目标。总裁Lee将此次降息的最大理由归结为：“在通胀率已经回落的情况下，没有必要不当地维持紧缩水平。”

也有评价认为，近期家庭负债增速放缓，加上韩国银行判断已难再对内需低迷坐视不理，因此选择降息。根据金融圈数据，上月国内五大银行的家庭贷款余额为730万9671亿韩元，较前月增加5万6029亿韩元。此前8月单月增加9万6259亿韩元，创下单月历史最大增幅，进入9月后增幅有所收窄。

总裁Lee对家庭贷款走势评价称“取得了有意义的进展”。他分析说：“住房抵押贷款取决于2至3个月前的住房交易量，9月公寓交易量仅为7月的一半，首都圈住房价格涨幅也仅为8月的三分之一水平。”

内需低迷同样是降息背景。第二季度我国实际国内生产总值（GDP）环比负增长0.2%。按季度计算的负增长是自2022年第四季度（-0.5%）以来，时隔1年6个月首次出现。尤其是民间消费减少0.2%，设备投资和建筑投资也分别缩减1.2%和1.7%。

韩国开发研究院（Korea Development Institute，KDI）在前一日发布的《10月经济动向》中判断称：“近期我国经济虽然出口持续保持良好态势，但由于以建筑投资为中心的内需复苏延迟，经济改善受到制约。”KDI在9月经济动向中也曾评价称：“由于零售销售和建筑投资持续低迷，内需复苏势头尚未显现”，“在高利率基调下，内需复苏被推迟，经济改善受到制约。”

部分金融货币委员此前暗示存在降息可能性，也被视为10月降息的背景之一。韩国银行金融货币委员Shin Seonghwan在上月25日的记者座谈会上表示：“等到房价涨势明显放缓，我们的经济已等不起”，提出当前需要降息的看法。

但市场上普遍认为，韩国银行年内追加降息并不容易，原因在于家庭负债问题仍在持续。以今年第二季度为基准，韩国家庭负债占国内生产总值（GDP）的比率为91.1%，仍处于全球最高水平。韩国银行认为，应将家庭负债比率降至80%左右，才能减轻对本国经济的负担。

对于今后降息节奏，总裁Lee表示，“将视金融稳定状况而定”。他强调称：“我们不像美国那样，可以一次性将基准利率下调0.5个百分点。”他表示：“美国的通胀率曾上升逾10个百分点，利率也上调了5个百分点以上，因此降息速度快是理所当然的。”相反，“我们只上调了3个百分点”，他强调说，“不要以为我们也会像美国那样大幅降息，就据此去借钱。”

首尔大学经济学系教授Ahn Donghyun表示：“汇率下行、物价回落等，确实已经形成可以降息的环境，但考虑到家庭负债，目前是不能降息的局面”，“韩国银行今年恐怕只会下调一次基准利率。”

相反，也有意见认为，如果美国联邦储备制度在11月7日召开的联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）会议上追加下调基准利率，韩国银行也将在11月28日召开的金融货币委员会会议上下调基准利率。美国包括12月18日在内还剩两次联邦公开市场委员会会议，韩国银行则只剩11月28日最后一次金融货币委员会会议。