“从SG系跌停到英丰制纸”……股价操纵案进展到哪一步

撼动股市的大型操纵案…刑事审判全面展开仍在进行中
金融当局坚持“零容忍”原则…动用强制调查权并加重罚款等处罚

今年国内股市因接连爆发的大型股价操纵事件而剧烈震荡。“兴业证券（SG证券）事件”“5只股票跌停事件”“永丰制纸事件”等是代表性案例。股价操纵势力通过事先约定买卖双方的价格和时间进行“通谋交易”等方式拉抬股价，从中牟取不当利益。相关标的股价剧烈波动，加之金融当局采取停牌措施，散户投资者遭受重大损失。目前各事件的司法处置已进入刑事审判实质阶段，金融当局也开始制定防止再次发生的对策。

今年股价操纵事件的“第一枪”是SG证券事件。4月24日开盘后不到30分钟，三千里、Daou Data、Harim控股、大成控股、世邦、善光、首尔燃气、Daol投资证券等8只股票连续跌停，仅用4天时间就蒸发了8万亿韩元市值。尤其是通过SG证券窗口集中抛售，因此被称为SG证券事件。

幕后人物被指向Hoan投资咨询代表Ra Deokyeon。调查显示，以往股价操纵者多追求短期差价收益，而Ra代表一伙则通过长期通谋交易，缓慢推高股价。以引入新投资者即可分得部分收益的“多层次传销式”运营方式也是一大特点。由此，大批高尔夫球员、演艺人士、医生、企业家等卷入其中。

检方指控Ra代表等人非法获利约7305亿韩元，并受托管理客户的差价结算交易（CFD）账户，取得约1944亿韩元不当收益，以此将Ra代表、Hoan FG代表Byeon某（40岁）、前职业高尔夫球手An某（33岁）等11人提起公诉。差价结算交易是一种无需持有标的资产，仅就未来价格变动产生的差价进行结算的场外衍生品。调查认为，该团伙利用了CFD投资者实名不易暴露且可以享受高杠杆的特点。另外还涉嫌逃税约718亿韩元。

该案目前由首尔南部地方法院刑事合议第11庭（审判长Jeong Doseong）一审审理中。Ra代表一方对大部分指控予以否认，称“虽然下达了容易引发误解的股票买入指示，但并无操纵市场价格的意图，也未实施操纵行为”。截至目前已举行第11次公审，下一次庭审将于本月21日举行。

今年6月又爆发了5只股票跌停事件。同一产业、万浩制钢、大韩纺织、同一金属、Bangrim等5只股票在相近时间段内同时触及跌停。这一次，抛售盘从新韩投资证券、Kiwoom证券、KB证券等国内证券公司窗口涌出。检方认为，股价操纵势力介入其中，并注意到在股票投资咖啡厅“Barun投资研究所”内，相关股票长期被持续推荐为投资标的。

检方将咖啡厅所长Kang Gihyeok（52岁）以及咖啡厅会员Son某（36岁）、Park某（49岁）、Seo某（50岁）提起公诉。检方认定，他们利用数十个账户，自2020年1月至今年6月，除Bangrim外，对4只股票进行数千次通谋交易等价格操纵行为。不当获利规模被估算为361亿韩元。

Kang等人否认指控。该案目前由首尔南部地方法院刑事合议第13庭（审判长Myeong Jaegwon）一审审理，迄今已举行8次庭审。下一次庭审定于下月19日。打着“小股东运动”旗号的Kang，曾在2014至2015年因操纵市场价格被判处有期徒刑缓期执行及4亿韩元罚金，其前科也被查明。

永丰制纸事件发生在今年10月。这家在今年股价一度上涨730%的主板上市公司永丰制纸及其最大股东大洋金属的股价突然双双跌停。集中使用相关账户的Kiwoom证券因此产生约4000亿韩元的未收款项，一度面临亏损风险。检方认为，股价操纵势力自去年10月起对约3597万股永丰制纸股票进行价格操纵，从中牟取2789亿韩元不当收益。目前该团伙已有8人被逮捕起诉，但尚未掌握总负责人Lee某的行踪。

针对上述股价操纵事件，市场上出现了“市场监视系统未能正常运作”的强烈批评。对此，金融当局宣布实行“零容忍原则”，强化对资本市场违法行为的调查和侦查能力。金融委员会发布了“资本市场不公正交易应对体系改进方案”，表示将在不公正交易调查中更加积极地行使强制调查权，即扩大每年仅发动1至2次的搜查扣押权的运用。

对不公正交易所得最高处以2倍罚款的《资本市场法》修正案也已于今年6月在国会通过，将于明年1月19日正式施行。修正案为实现快速行政制裁，对不当得利的计算方式进行了法制化，并新增罚款制裁条款。近期，为改进不公正交易举报奖励金制度，《资本市场法》施行令及业务规则修正案也已预告立法。根据修订内容，举报奖励金上限将由20亿韩元提高至30亿韩元。同时，还将“非法得利”规模纳入计算标准，根据举报后在调查中查明的犯罪收益规模追加发放奖励金。

另一方面，Ra代表一伙所利用的CFD自今年6月起暂停服务并进行整改。金融当局强化了监管，要求将股票买卖业绩按实际投资者类型（个人·机构·外国人）反映在交易所系统中。此前，即便是国内投资者下达股票交易委托，也会被计算为外国人订单。除此之外，还新增了整体及分品种CFD余额披露、设定个人交易规模上限等限制措施。

整改后，自8月1日起CFD服务恢复，但多数证券公司尚未重新参与。已经重启业务的证券公司也普遍提高了交易门槛，业务规模较此前有所缩减。根据金融投资协会数据，截至服务重启约100天后的14日，包括保证金在内的CFD余额为1.1949万亿韩元，较SG证券事件前今年3月底2.7697万亿韩元的CFD余额减少了56.8%。