[클릭 e종목]"코스메카코리아, ODM 실력으로 경쟁사 추격"

삼성증권은 2일 코스메카코리아 에 대해 화장품 ODM(제조자개발생산)에만 집중해 후발주자라는 한계를 넘어 본격적인 실적 성장 국면에 진입했다고 분석했다. 이에 목표주가를 11만4000원으로 상향 조정했다.

이가영 삼성증권 연구원은 "경쟁사 대비 후발주자로서 시작한 동사는, 건강기능식품 및 제약 등으로 사업 다각화를 진행하는 경쟁사와 달리 오직 화장품 ODM 한 우물만을 팠다"며 "그 결과물이 드디어 2025년 하반기부터 드러나기 시작했다"고 분석했다.

실제로 코스메카코리아와 일부 SKU로 거래를 시작했던 브랜드사들이 전 제품 라인업을 한 번에 맡기는 사례가 늘고 있다. 기존에 타 ODM사에 맡기던 제품 역시 리뉴얼 과정에서 코스메카코리아로 발주처를 변경하는 흐름이 확산되고 있다.

이 연구원은 "동사와 한두 개 SKU로 거래를 시작한 브랜드사가 전 제품 라인업을 한 번에 발주하기 시작했고 경쟁 ODM사에 제조를 맡기던 제품도 리뉴얼과 동시에 동사로 제조사를 변경했다"며 "단가 경쟁력을 갖춘 상태에서, 제형의 경쟁력도 경쟁사를 추격한 덕분"이라고 설명했다.

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실적 흐름도 가파르다. 삼성증권은 코스메카코리아의 4분기 매출액과 영업이익이 각각 1763억원, 255억원으로 시장 컨센서스를 8%, 16% 상회할 것으로 내다봤다. ODM 업체 가운데 올해 가장 높은 성장률이 기대된다는 판단이다.

호실적 흐름은 올 1분기까지 이어질 전망이다. 이 연구원은 "지난해 4분기도 좋고, 올해 1분기는 더 좋다"며 "기존 예상 대비 좋은 실적의 원인은 별도 법인의 주력 고객사 덕분"이라고 짚었다. 해당 고객사는 자사 제품의 약 90%를 코스메카코리아에 주문하고 있으며, 최근 미국 틱톡 등을 중심으로 인기가 급격히 상승하면서 분기마다 주문량이 증가하고 있는 것으로 전해졌다.

가격 경쟁력 역시 고객사 이탈을 막는 핵심 요인으로 작용하고 있다. 이 연구원은 "타사에 주문을 넣던 고객사도 제품 리뉴얼과 동시에, 가격 경쟁력까지 갖춘 동사로 주문을 변경했다"고 말했다. 대형 고객 의존도에 대한 우려도 제한적이다. 현재 코스메카코리아의 상위 5개 고객사 매출 비중은 35% 이하로 유지되고 있다. 그는 "그러면서도 동사의 top 5 고객사 매출 비중은 35% 이하를 유지 중"이라며 "리스크 관리도 잘 되고 있다"고 평가했다.

장효원 기자 specialjhw@asiae.co.kr