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'가시 돋친 장미' ELW[머니&머니]

최종수정 2008.04.30 18:58 기사입력 2008.01.14 11:10

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#사례1)지난해 7월 미국발 서브프라임 모기지 신용경색 위기때 코스피200 ELW(주식워런트증권) 풋을 구입한 회사원 김수익씨(30세)는 연일 지수가 낙폭을 확대하면서 불과 10여일 만에 5배 이상 수익을 냈다.
 
#사례2)코스피200 ELW콜과 풋을 갈아타며 단타로 5배 이상 수익을 낸 김씨는 욕심이 생기기 시작했다.
만기일 30일미만의 ELW종목을 사서 레버리지를 더욱 높여 수익을 극대화시키려는 심산이었다.
워런트의 가격이 낮은 만큼 변동성도 더욱 높아질 수 있기 때문이다.
하지만 지난해 12월 연초에 대한 기대감과 신정부 효과를 기대하며 과감하게 만기가 17일 남은 코스피200 ELW콜을 산 뒤 현재 자신의 주식계좌 잔고에는 담배 한 갑 살돈밖에 남지 않았다.
 

주식시장에서 일반 투자자들이 접근하기 쉬우면서도 가장 위험한 상품이 무었일까.
물론 선물옵션이 있지만 계좌에 최소 1500만원의 예수금이 있어야 하기 때문에 소액투자자들의 접근이 용이하지 않다는 점을 고려하면 대부분에 투자자들은 ELW을 가장 우선으로 꼽는다.

위의 사례에서 알 수 있듯이 레버리지가 높은 위험한 상품이라는 특성과 함께 복잡한 구조를 갖고 있는 상품이라 투자자들이 상품을 잘못 이해하면 20~30%의 손실 정도로 끝나지 않고 원금이 전부 날아가 버리는 일이 종종 발생할 수 있다.

이 같은 위험성에도 불구하고 국내 ELW 시장은 단기간에 급성장을 해왔다.

현재 지난 2005년 시장이 개설된 이래 현재 2000여개의 종목이 상장돼 있으며, 일일 평균거래대금도 3000억원에 육박해 유가증권시장의 5%, 세계 4위의 시장규모로 성장했다.

이 같은 급성장의 배경에는 ELW 투자의 활용가치가 무궁무진하기 때문이다.

주가가 오를 때는 물론 하락시에도 풋ELW를 통해 투자할 수 있으며, 적은투자 금액으로 삼성전자와 포스코 등 우량주식을 비롯해 코스피200지수에도 투자할 수 있다.

또 ELW투자를 주식투자와 함께 분산투자의 하나로 활용한다면 수익은 물론 헤지수단으로 활용될 수 있다.

즉 주식투자를 겸해서 할 경우 풋ELW를 통해 주가 하락에 대한 헤지수단으로 활용할 수 있으며, 콜ELW는 주가 상승시 추가수익을 챙길 수 있어 투자금 대비 고수익도 기대할 수 있다는 것.

적은 금액으로 삼성전자 등 우량주 투자
기초자산 행사가격이하땐 손실 위험 커



특히 올해 거래소에서 스타지수 ELW를 도입해 상품경쟁력을 강화한다는 방침이어서 코스닥에 투자하는 투자자들에게도 ELW의 활용가치는 더욱 높아질 것으로 보인다.

하지만 초보투자자들이 ELW를 시작하기 위해서는 고려해야할 점이 한 두가지가 아니다. 일반 주식투자와 같이 종목을 선택해 매수하는 것이 아니라 주가의 방향과 유동성공급자(LP), 시간가치 레버리지 등을 충분히 고려한 뒤 투자해야한다.

우선 ELW 투자를 위해 처음으로 할 일은 기초자산을 선택하는 일이다. 기초자산을 선택하면 투자자들은 종목의 방향을 선택해야 한다.

이는 기초자산의 주가가 오르고 내리는 것에 따라 가치가 결정되는 금융상품으로 파생상품 중 옵션의 성질을 지닌 상품의 특성 때문이다.

따라서 기초자산의 방향성을 결정하는 것이 ELW투자의 핵심이다.

만약 현재 5만원인 B사 주식을 1년 뒤에 5만5000원에 살 수 있는 콜ELW을 2000원에 매수해 1년 후 주가가 6만원으로 올랐다면 ELW를 산 사람은 권리를 행사해 5만5000원에 주식을 사서 6만원에 팔 수 있다. 따라서 2000원을 투자해 3000원을 번 것으로 150%의 수익률을 낸 것이다. 반면 투자자가 생각한 방향과 다르게 움직여 행사가격 이하로 기초자산이 하락하면 손실을 본다.

또한 매수하려는 ELW의 만기까지에 기간을 확인해야 한다.

ELW종목 중 만기까지 오랜 시간이 남아 있을수록 행가가격에 도달할 수 있는 확률이 높아지기 때문이다.

전문가들은 ELW 투자의 핵심으로 투자자금의 전액을 투자하기 보다는 자산의 일부만 분산해서 투자해 주식투자의 보조수단으로 사용하는 것이 바람직하다고 조언한다.

지수와 종목의 방향성을 예측하기 쉽지 않은 요즘 같은 시기에는 더더욱 헤지와 추가 수익을 기대하는 정도로 투자하는 것을 원칙으로 하는 것이 성공투자의 지름길이라는 설명이다.

또 주식투자보다 복잡한 구조를 갖고 있는 특성 때문에 기초적인 지식은 필수적이다.

워런트의 가격에 영향을 미칠 수 있는 요인들에 대해 분석을 필요하다. 시간가치와 내재가치, 기초자산의 변동성, 유동성공급자가 누구냐에 따라 가격에 영향을 미칠 수 있기 때문이다.




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