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고려아연, 아연가격 강세 전망..목표가↑

최종수정 2007.06.08 07:51 기사입력 2007.06.08 07:48

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한국투자증권은 8일 고려아연에 대해 아연 가격의 강세 전망에다 높은 수익성 등 호재가 이어지고 있다며 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 종전 17만1000원에서 23만원으로 상향제시했다.

김봉기 애널리스트는 "고려아연에 대해 '매수' 의견을 유지하고 목표주가는 23만원으로 상향 조정한다"며 "목표주가는 2007F EBITDA에 6.3배(당사 철강, 비철금속 커버리지 종목 2007F EV/EBITDA 평균 6.3배 적용)해 산출했고 2007F 실적에 대한 Implied PER, PBR은 각각 9배, 2.6배 수준"이라고 밝혔다.

김 애널리스트는 크게 다섯가지 이유를 제시하며 목표주가를 높여잡았다.

아연-연 제련사 중 규모나 회수율 측면에서 세계 일등으로서 상대적으로 단위고정비는 작고 이익은 높다는 점, 제련사(Smelter)의 수익모델은 제련수수료+부산물수입+판매 프리미엄을 받는 것으로 광산업체보다 수익 변동성이 낮고 비철금속 가공업체 보다 수익성이 높다는 점 등이 주 이유다.

또 고려아연은 Peer 대비 기술 및 제련설비의 우수성을 바탕으로 부산물 매출이 증가함으로써 수익 변동성이 낮아지며 아연 Super Cycle(아연 정광 공급 개선되고 아연 공급 부족으로 제련수수료가 높고, 아연가격도 높은 수준으로 유지되는 금상첨화 국면)이 기대된다는 풀이다.

이로 인해 향후 3년간 1조원 이상의 순현금이 증가할 것으로 기대된다고 그는 전망했다.

황상욱기자 ooc@akn.co.kr
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