[일문일답]이주열, 빚투 경고…"과도한 레버리지 투자 걱정"

주가 조정기 감내못할 손실, 주식투자는 투자자의 선택

[이미지출처=연합뉴스]

[아시아경제 김은별 기자, 장세희 기자]이주열 한국은행 총재가 최근 주식시장 과열 양상과 관련해 돈을 빌려 투자하는 이른바 '빚투'에 대해 경고했다.

이 총재는 15일 한은 금융통화위원회 회의 직후 간담회에서 "빚내서 투자할 경우 가격 조정에 따라 감내하기 어려운 수준의 손실이 발생할 수 있다"며 이같이 밝혔다.

이 총재는 이어 "주가 동향과 지표를 봤을 때 최근의 상승 속도가 과거보다 대단히 빠르다는 게 사실"이라며 "주요국 통화정책 기조의 변화, 예상하지 못한 지정학적 리스크의 발생, 신종 코로나바이러스감염증(코로나19) 백신 공급의 차질 등 충격으로 주가가 조정 받을 수 있다"고 말했다.

다음은 이 총재와의 일문일답.

-코로나19 3차 확산세가 지속되는 가운데, 올해 1분기 경제성장률에 미칠 타격을 어느 정도로 예상하는지

▲코로나19 국내 확산세 심화로 사회적 거리두기 단계가 상향 조정됐다. 지난 11월 전망 당시보다 소비가 더욱 부진한 모습을 보이고 있다. 이번 코로나19 3차 확산 충격의 정도는 이전 두 차례 확산기에 비해서는 훨씬 클 것으로 예상한다. 다만 정보기술(IT) 부문을 중심으로 수출과 설비투자가 양호한 흐름을 보이고 있기 때문에 금년 성장률 전망치는 11월과 크게 다르지 않을 것으로 본다.

-정부의 코로나19 백신 접종이 구체화되고 있습니다. 올해 경제 전망 시 가정한 백신 도입 시나리오와 차이가 있는지

▲최근 국내외 백신 진행 상황을 보면 11월 경제전망 당시 예상 시기보다는 1분기 정도 앞당겨진 것으로 보인다. 이미 영국이나 미국 등 주요 선진국은 접종을 하고 있고, 국내는 다음 달부터 시작을 목표로 하고 있다. 정부가 곧 구체적인 백신 접종 계획을 발표할 것으로 보인다. 한은도 이를 감안할 것이다.

-코스피 지수가 최근 급등하면서 버블(거품)이란 지적이 있는데, 버블 논란에 대한 견해는

▲코스피는 기간별로 보면 11월 이후 상승세가 높아져서 그 추세가 지속됐다. 사상 처음 3000을 넘어섰다. 대외적으로 보면 미국의 경우 신정부 확정에 따라 경기부양책 타결, 코로나19 백신의 이른 공급에 따라 투자자들의 위험선호 성향이 높아졌다. 국내에서도 수출이 호조를 보이며 기업 실적의 전망, 기대에 따라 주가가 높은 상승세를 지속하고 있다. 투자자들의 위험 추구 성향이 어느 정도인지, 객관적인 근거가 있어야 버블인지 아닌지 판단할 수 있다. 하지만 이를 사전적으로 판단하기는 대단히 어렵다. 일반적으로 주가의 동향을 판단하는 지표를 보면 최근 속도가 과거 이전에 비해 대단히 빠른 것은 사실이다.

-지난해 가계대출이 100조원이 늘었는데, 부실 위험은 없는지

▲가계부채가 지난해 큰 폭 늘어났다. 대응 과정에서 불가피한 측면이 있었다. 그러나 우리나라 가계 부채 수준은 코로나19 이전에도 높았다. 지난해 주택 가격 상승과 함께 부채 상승 속도도 높아져 부실 우려가 있다. 이에 따라 거시경제 부담이 있을 것이기 때문에 늘 눈여겨보고 있다는 것은 오래전부터 늘 강조해온 부분이다. 지난해 가계부채가 급증했지만 단기적으로 보면 금리가 낮아졌고 대출의 평균 만기도 장기화됐다. 이에 따른 총부채원리금상환비율(DSR)이 낮아진 것이 사실이고 연체율도 낮은 수준이다. 현시점에서는 가계부채의 부실이 크게 늘어날 가능성은 높지 않다고 보고 있다.

-주가가 사상 최고치를 거듭하면서 개인 투자자들이 신용을 동원해 진입하는 경우가 늘고 있다

▲코로나19 이후 급격한 충격을 완화하고 당시 어려움에 빠진 금융시장 안정을 위해 아주 완화적인 통화정책 기조를 유지하고 그 과정에서 이례적인 조치도 취했다. 정책 불가피했지만 이로 인한 금융불균형 위험이 어느 정도 쌓이게 될지에 대해 늘 유의하고 있었다. 과도한 레버리지에 기반한 투자 확대, 이것은 혹시라도 예상치 못한 충격으로 가격 조정이 있을 때 투자자 감당 어려운 손실이 날 수 있어 이를 우려하고 있다. 감내할 수 있는 능력 내에서 투자를 하는 것은 투자자의 선택이지만 레버리지를 크게 일으키며 하는 투자는 주의 깊게 보고 있다. 투자자들도 이런 가능성은 염두에 둬야 한다.

-최근 미국에서 테이퍼링에 대한 논의가 뜨겁습니다. 연내 출구전략 현실화는

▲현재 소상공인 자영업자 등 취약계층 어려움이 상당히 크고 앞으로 경기 회복의 불확실성이 크다. 실물경제 여건을 감안해 보면 여러 조치를 정상화하거나 금리 정책 기조를 바꾸는 것은 현재 고려할 사안은 아니다. 기조 전환 언급은 아직 이르다고 생각한다. 미 연준의 정책 결정이 주 고려 요인은 맞지만, 늘 일대일로 매치되는 것은 아니다. 정상화 속도는 나라별 처한 여건이나 상황에 따라 다른 것이 당연하다. 미국의 완화 기조 장기화가 우리에게 운신의 폭을 높여주는 것은 있지만 이를 그대로 따르는 것은 아니다. 완화 정도 유지나 축소는 우리뿐 아니라 나라별 상황에 따라 결정될 것이다.

-한은의 기업 유동성 직간접 지원이 어느 시점에서 마무리돼야 한다고 보나

▲금융중개지원대출도 확대하고 대출 금리도 낮췄다. 또 회사채 기업어음(CP) 매입기구를 설립해 운영했는데, 이러한 조치는 한계기업 지원을 위함이 아니다. 일시적 유동성 부족에 처한 기업의 자금 조달 어려움 완화에 주안점이 있다. 한은은 앞서 언급한 한시적 지원 조치가 만기 도래의 경우 지속성에 따른 효과와 부작용을 함께 살피며 종료를 결정하겠다. 다만 코로나19 재확산으로 대면 서비스가 부진하고 주로 소상공인 자영업자 임시 일용직 등의 어려움이 지속하는 만큼 지원을 성급하게 거둬들이는 것은 아니라고 생각한다.

-정치권에서 4차 재난지원금 지급 논의가 이뤄지고 있다. 선별과 보편 중 어느 것이 맞는다고 보는지

▲4차 재난지원금 여부는 정부와 국회가 여러 가지 고려해야 할 사항을 고려해 합리적 결론을 낼 것으로 기대하고 있다. 개인적 의견을 말하자면 현 상황에서는 선별적 지원이 더 적절하다고 보고 있다. 한정된 재원을 효율적으로 쓸 방법을 고려해야 한다. 피해가 집중된 소상공인과 취약계층에 지원하는 것이 경기회복 속도를 높이고 자원의 효율적 분배 측면에 부합한다고 생각한다.

-중국에서는 이미 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 발행이 얼마 남지 않았고, 미국 통화청도 적극 대응에 나선 상황이다. 한은 역시 CBDC 개발에 속도를 내야 한다는 지적이 나온다

▲우리나라의 경우 지급결제서비스 시장이 잘 발달해 있기 때문에 가까운 시일 내 CBDC 발행 필요성은 크지 않다. 그러나 워낙 지급결제환경이 빨리 바뀌고 그에 따라 CBDC의 발행 필요성이 높아질 가능성을 대비해서 CBDC 연구를 본격화한 것이다. 미국이나 유럽이나 일본이나, 주요국들도 입장이 전혀 다르지 않다. 당장 활용할 가능성이 크지 않으나 관련 연구를 하겠다는 것이 주요국의 입장이다. 도입에 앞서 제도적으로 작년에 보완할 문제는 무엇이 있는지, 또 업무 프로세스는 어떻게 해야 하는지 외부 컨설팅을 진행했다. 올해에는 가상환경 하에서 파일럿 시스템을 구축해 성능, 안전성 문제 등을 테스트할 예정이다. CBDC 관련 연구는 주요국보다 속도를 빨리하고 있다고 생각한다. 이 연구는 주요국과 공유하기로 했고, 앞으로 공동연구에 적극적으로 참여할 것이다.

-3년/10년 스프레드 등 국고채 장단기 스프레드가 예년 수준보다는 확대된 상태다. 현재의 수익률 곡선 형태가 자연스럽다고 보는가.

▲국고채 장단기 금리차가 확대된 것은 사실이다. 하지만 최근 국내 장기금리가 상승한 것은 채권 수급에 대한 경계도 있지만 향후 주요국이 펼칠 경제정책의 방향과 그것이 경기와 인플레이션에 어떤 영향을 줄 것이냐 하는 시장 참가자의 기대에 크게 기인한 것이기 때문이다. 주요국과 공통된 현상이다. 현재 장단기 금리차의 정도가 적정할지 수익률 곡선은 어느 정도가 타당한지 등 평가는 장단기 금리차를 가져온 배경 원인은 무엇인지, 또 대내외 금융경제 상황이 어떠한지를 같이 놓고 판단할 문제다.

김은별 기자 silverstar@asiae.co.kr
장세희 기자 jangsay@asiae.co.kr